集采冲击，“黄金坑”还是逻辑重塑？

原标题：集采冲击，“黄金坑”还是逻辑重塑？ 来源：金陵晚报

“看他宴宾客，看他起高楼，看他再起高楼……”近期A股医药板块连遭“重锤”，在刚刚结束的周末，一篇券商研究员写出的行业分析文章，甚至让投资人士读出了声泪俱下的感觉。

然而，“人心或许真的散了”。因为开启A股断供集采的先河，昨日华北制药跌停，行业龙头恒瑞医药也再度下跌，股价创近两年新低。对于券商口中的“黄金坑”，入还是不入？

集采冲击波

此前，上海阳光药品采购网发布的公告显示，第三批国家组织药品集中采购品种布洛芬缓释胶囊的中选企业华北制药，在山东省未能按协议供应约定采购量，决定将华北制药列入“违规名单”。

8月23日，处于舆论漩涡的华北制药回应，公司布洛芬缓释胶囊中选后，由于公司现有产能不足，责任单位重视程度不够，相关注册和变更政策调整，加之疫情影响，导致公司无法保障正常供应。公司强调，2021年1-7月，该产品销售收入293.81万元，该事件不会对公司当期经营业绩产生重大影响。但是没有悬念，昨日华北制药一开盘即躺在跌停板上，随后股价有所回升，由于巨量资金喷涌砸盘，尾盘仍然跌停不改，最终报9.11元。

医药板块龙头股恒瑞医药同样陷入泥沼，继上周五惨遭5年来首次跌停，昨日公司早盘一度跌逾6%，股价创下近两年新低，尾盘跌幅收窄至2.64%，报47.18元。19日晚间，恒瑞医药披露的2021年半年报显示，公司二季度净利润出现环比下滑，而业绩冲击主要源于医药集采。公司表示，自2018年以来公司进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅72.6%，对公司业绩造成较大压力。

“人心散了”？

“人心或许真的散了”，记者接触的公募基金医药研究员在朋友圈中直言。

8月20日被医药投资人士称为“至暗一日”，当日医疗板块被“血洗”，医疗指数暴跌超7%，板块掀起跌停潮。值得一提的是，盘后龙虎榜数据显示，多只龙头股遭遇机构大举抛售，其中深股通专用、四家机构在内的前五大席位合计卖出近30亿，导致迈瑞医疗放量大跌17%，创上市以来最大跌幅。通策医疗的前五大卖出席位，同样是清一色的机构。

热衷于唱多的券商，态度也发生了微妙变化。中金公司最新表示，下调恒瑞医药目标价33.3%至80元。与此同时，行业政策层面的影响也使得医药板块仍需一定时间消化估值。

据了解，带量采购政策正从药品和高值耗材往中小器械延伸。8月19日，安徽省发布公立医疗机构临床检测试剂集中带量采购谈判议价公告，将部分临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、市场竞争较充分的临床检验试剂纳入采购范围。

前述公募基金医药研究员表示，对于药企来说，创新药研发缓慢、耗资大，仿制药集采的规模效应又不能熨平价格跌幅。现在资本市场可谓谈“采”色变，尤其是这次安徽打响了化学发光试剂集采第一枪,而之前大家普遍认为发光试剂不会纳入集采。

被传出自天风证券分析师之手的“跟踪迈瑞12载，关于集采我想说”的文章，则直指，“安徽集采引发医药信仰松动”，市场预期未来会出现全品类医疗器械集采、全国市场医疗器械集采、价格“骨折”等，才发生近期的“医药惨剧”。

动力仍然较足

行业真的会如市场想象的那般悲观吗？华西医药崔文亮分析，近期医药板块调整幅度较大，一方面是核心医药股此前估值较高，市场资金流出转向其他市场热点板块，另一方面是行业负面政策扰动。在这种恐慌性下跌中，其实很多政策免疫、长期看好的个股被带下来是上车机会。2018年年底也是医药的至暗时刻，当时也是因为集采政策行业和很多个股跌出新低，但是2019年初开始，医药就迎来了3年的牛市，有时候机会也是跌出来的。

不过，浙商证券也表示，在此次安徽检测试剂集中带量采购中，由于谈判成功产品企业或相应总代理可享受上年80%的保底采购量，且未纳入谈判议价范围的同类产品仍需联动降价，在“不中标，无市场”的博弈形势下，预计各厂商中标意愿强烈，谈判价降幅或将较大。按照入院价降幅70%，则厂商该产品毛利率将由原来的80%降至30%左右。

记者了解，在近期的机构调研中，医疗器械公司开立医疗内部人士坦承，地方政府对超声等医疗器械的集中采购，过去一直有，集采并不意味着低价。从过去公司参与过的超声产品集采看，因为节省了中间环节的销售费用，业务利润率还比较可观，国产厂家对参与这种集采的动力仍比较足。此外，目前中低端超声的国产市占率已比较高，竞争较为激烈，高端彩超以进口厂家为主，假如高端领域开展集采，受益的也是国产厂家。