孙本金:​对建筑通胀的担忧对瑞士法郎构成了一些上行风险!

瑞士法郎最近开始与黄金价格一起走强。他们认为，此举更多是由人们对高通胀而不是避险需求的担忧所驱动。近几个月来瑞士法郎的重新强化使人们对人们的预期产生了怀疑，因为随着全球和欧洲经济体从负面的COVID冲击中恢复过来，瑞郎应会继续走弱。我们自己对EUR / CHF和USD / CHF的年终预测分别定为1.1250和0.9220。瑞郎最近的反弹与黄金价格的反弹同时发生，黄金价格从3月的低点1,667美元/月上升至1,876美元/月。美元/瑞郎的每日％变化与黄金价格之间的相关性在过去一个月中已重新增强至-0.38，但仍远低于去年年底的水平(去年11月达到-0.81的峰值)。

瑞郎和黄金的反弹似乎更多是由于人们对通货膨胀率上升的担忧，而不是对避险天堂需求的回升所推动。回顾过去五十年，很明显，瑞郎比美元和欧元是更好的长期价值存储。自1975年以来，瑞郎兑美元和欧元均等加权的一揽子货币已升值近200％。在1970年代末和1980年代后期的持续高涨和持续上升的美国通货膨胀时期，瑞郎的表现跑赢大盘。瑞士法郎最近的表现好坏参半。在2000年代初期的美国高通胀时期，瑞郎的交易基础较为疲软，尽管随后瑞士法郎随后在2004年至2006年的下一轮高通胀之前走强。进一步的通胀压力证据可能为瑞郎提供更多的支持背景。随着全球经济继续从COVID冲击中恢复过来，瑞郎瑞郎的温和走弱对我们的预测构成了上行风险。