铂金视角 | 作为投资资产，铂金的吸引力主要来自这几点

尽管新铂族金属矿山的投资有所布局，但未来3年的供应严重受限。铂金相对黄金和钯金的价差都处于历史低位。由于各国汽车尾气排放政策持续收紧，对所有铂族金属的需求增长将持续。铂钯之间的市场失衡及价格错位有望推动两者在汽车催化剂中的替换。铂金投资需求有所放缓，但价格和市场基本面依然保持诱人。

英美铂业宣布，已基本提前完成了其在2020年所积累半成品库存的加工。外加汽车产量受限，这可能是2021年底铂金价格疲软的一个诱因。但重要的是，展望未来，英美转炉厂积压的库存问题已得以解决，预计2022年铂金盈余将从63.7万盎司减少到44.7万盎司。

英美铂业在2022年1月27日发布了其2021年第四季度及全年产量更新报告。精炼铂族金属的产量略高于该公司此前公布的估计值，但也表明该公司已经基本完成了2020年转炉厂停产期间积累半成品库存的加工，这比计划提前完成；根据2021年11月发布的最新《铂金季刊》内容显示，英美铂业转炉厂约三分之二的库存预计将在2021年进行加工处理，其余约19万盎司的库存将在2022年完成加工。

释放所有在2021年累积的英美转炉厂的库存将会使2021年预计的76.9万盎司铂金盈余增加到95.9万盎司。

尽管疫情对汽车领域的铂金需求产生了负面影响，但在2020年英美转炉厂停工期间，铂金价格表现强劲。相比之下，2021年底铂金价格的疲软可能是由于额外的转炉厂库存量进入市场而导致的，加之与供应链的挑战限制，汽车产量及投资需求的降低。

2021年，英美转炉厂积压库存的加速释放将减少2022年初级精炼铂金的供应。如果转炉厂的所有积压库存在2021年销售到市场，那么预计2022年的铂金市场盈余将从63.7万盎司减少到44.7万盎司。这说明供应变化的杠杆作用；初级精炼铂金供应量减少3％，将会使预计盈余减少30％。

笔者还观察到，英美铂业在维持2022年产量估计的同时，强调了南非国家电力公司停电和疫情带来的风险。同样值得注意的是，一些铂族金属矿业公司的劳资谈判预计将在年中开始。

英美铂业表示，2021年转炉厂的积压半成品库存大部分已被加工和精炼，数量超过预期。这一结果的影响是将增加2021年市场盈余的预测，但将减少2022年的盈余量。

作为投资资产，铂金的吸引力主要来自以下几点。

尽管新铂族金属矿山的投资有所布局，但未来3年的供应严重受限。铂金相对黄金和钯金的价差都处于历史低位。由于各国汽车尾气排放政策持续收紧，对所有铂族金属的需求增长将持续。铂钯之间的市场失衡及价格错位有望推动两者在汽车催化剂中的替换。

在两年的创纪录需求后，铂金投资需求有所放缓，但价格和市场基本面依然保持诱人。

（世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌）