导读：黄金作为重要的避险资产，今年以来备受投资者青睐。国际金价上涨了17%。那么与金价涨跌息息相关的黄金饰品上市公司呢？
目前，中国的珠宝市场已经形成了国产品牌、香港品牌、国外品牌三足鼎立的竞争局面。
其中，高端市场主要被蒂芙尼、卡地亚、宝格丽等国际知名珠宝品牌垄断。高端市场即大众市场竞争激烈，主要以传统港资品牌周大福、周生生、六福珠宝为主，国内品牌有周大生、老凤祥、老庙、周六福、潮宏基、爱迪尔、翠华等。
最近，中国连锁商店& amp特许经营协会正式发布《2019-2020年中国时尚零售百强企业》(以下简称百强榜单)。
周大福珠宝集团2019年营业收入600亿元，继2018年后再次位列时尚零售百强之首。老凤祥股份以496.29亿元和441.51亿元的营收位居榜单第二。
常年占据前三的珠宝两大巨头，经常被拿来比较。
历经百年沧桑的周大福和老凤祥，开启了“老凤祥”的历史。自1848年开店以来，他们经历了三个重要的时期，总共170年。随着时代的变迁，社会的动荡，经济的发展，它经历了无数的曲折和考验。
老凤祥“吃苦耐劳，善于经营”在业内是有口皆碑的。精制首饰、中西器皿、祖母绿钻石、精美镶嵌、发兰镀金制品闻名遐迩。新中国成立前，很多上海名人都以拥有老凤祥的产品为荣。
“老凤祥”珠宝店的创始人是谁？到目前为止，争议仍未停止。有说是慈溪费家或董家的，也有说是镇海17号房贾政的。有比较清晰的数据记录。当时慈溪的费家是个名门望族。清朝中叶，费家在上海开了一家钱庄。“老凤祥虞姬银楼”是费的主要合伙人创办的，然后请人入股。所以慈溪的费氏家族应该算是老凤祥的创始人。
周大福的历史可以追溯到1929年，其前身是位于广州河南省鸿德路的周大福金店。招牌之所以是“周XX”的格式，是因为创始人姓周，周志远人，广东顺德人。但是官网或者其他资料并没有显示为什么叫“大福”.
周大福于1931年为躲避战争搬到澳门。那时候周大福还是一个小小的金店。
1940年，郑裕彤来到澳门，在周大福打杂，老板周志远是他父亲的好朋友。三年后，当上了店主，并娶了老板的女儿周。后来，有了“珠宝大王”郑裕彤的传说。
周大福的改变与老凤祥的坚持2014年以来，黄金珠宝行业销量骤然下滑，头部品牌也未能幸免。
据北京商报今日记者了解，周大福集团2015财年至2019财年的同店销售数据显示，即使在内地市场，周大福的同店销售增速也在放缓。
这个有着90年历史的珠宝集团，也不得不面对珠宝消费趋势变化带来的挑战。于是，周大福开始探索改变。
一是不断尝试发展子品牌。如高级钻石品牌HEARTS ON FIRE、可追溯钻石品牌T MARK、时尚珠宝品牌独白和年轻一代的SOINLOVE等。
二是尝试新零售。周大福在2018财年实施“智慧2020”三年战略，将部分成熟的周大福珠宝零售门店升级为周大福馆和周大福艺术厅，并针对追求国际珍贵珠宝和独特体验的客户，对门店进行差异化升级。
为了迎合年轻一代的消费者，周大福在一二线城市的一些门店增加了创新技术应用。在香港和mainland China，周大福也在尝试开设主题体验店和自助体验区，以吸引年轻消费者。产品方面，周大福
三是借助各种IP不断开发新产品。从古法金到故宫IP文创珠宝，周大福不断开发新产品。为了进入IP，我们还与国内最大的黄金生产商百泰珠宝成立了合资公司福盈泰珠宝有限公司。
周大福的变化不小。可惜“一个操作猛如虎，利润增长不靠谱”！原因何在？
说完，老大看向老二“老凤祥”。相比周大福的变化，老凤祥可谓稳坐军帐。不管刮起什么风，我都会坚持下去。
老凤祥的坚持体现在三个方面。
第一，坚守“老”字。广告口号：——老凤祥，跨越三个世纪的经典”。发言人：赵雅芝，仍然65岁。店铺形象：展翅金凤凰，形象颜色：金色和黑色。老产品：以普通黄金为主。不得不说，老凤祥的坚持，在不经意间创造了一套超级符号。中老年用户容易识别！
第二，坚持“品牌标志授权，各终端各显神通”的市场管理制度。也就是说，老凤祥只负责给各级代理商和加盟商签品牌授权，生产什么款式，从哪个工厂拿货，产品营销推广政策。代理商和加盟商说了算。让代理商和加盟商有王子的感觉！
第三，坚持“渠道压货”的盈利模式。但是，诸侯必须有“勤政”的义务。那就是贡献利润！具体操作就是“渠道压货”:你必须完成品牌设定的业绩任务。如何消化这种表现，我不问！你不能完成吗？取消侯爵(机构)！
当然，为了控制各种大小“诸侯”，老凤祥还是愿意出糖的：黄金必须去老凤祥指定的工厂拿货，剩下的钻石、彩宝、玉器等高毛利产品。
类，你们随意。我监控一下即可。不得不说，老凤祥的政策何其伟大！
既可以让加盟商酸爽，也可以让加盟商酸疼。这个度拿捏的恰到好处！不得不服！
当然，作为一家国资上市公司，在年轻化群体主导的消费世界里，老凤祥依然能保持老二的位置无人替代。本身就是一个奇迹！我们也能理解，毕竟国资背景，今朝有酒今朝醉，不拿风险赌明天。
金价与黄金珠宝个股及业绩走势同步性极强，金价上涨对其股价和业绩催化主要表现在三方面：一是库存黄金增值；二是经销商补库存；三是自营门店的黄金产品销量旺盛。
两家黄金珠宝龙头老凤祥和周大福，受益逻辑不同。
老凤祥受益于金价提升带来的库存增值以及持续增长的门店规模。
2018年以来，老凤祥内地黄金珠宝市占率维持在6.5%以上，始终处在行业第一。2019 年公司期末存货 114 亿元，单季净增32 亿元（同比增长 28%），提前加大储备应对金价上行。同时，公司黄金自产比例同比提升 15pcts 至 48.1%。2020年一季度受疫情影响， 门店新开放缓（开 12、关 14），期末门店净减 2 家至 3891 家，但按照全年开店目标，预计年末门店数仍将保持稳健增长。
一季报来看，老凤祥实现营收、归属净利润144.9/3.7 亿元，同比 -3.4%/-0.6%；
老凤祥近五年的ROE始终维持在20%以上水平，且明显高于同行业其他可比公司。
展位后市，当前A股板块轮动上涨效应下，作为周期性行业的黄金珠宝龙头，老凤祥有望迎来估值重塑的补涨。
受新冠疫情和香港事件冲击，周大福公司营收/归属净利润分别下滑14.8%/36.6%至568/29亿港元；其中，内地市场营收/营业利润占比提升至71.8%/89.6%。
其自营门店数量（1, 490家）和单店收入（1,790万元）领先同行；电商渠道卡位早、积累深，有望受益珠宝品类线上渗透率上行。
新的一年，周大福积极推出新计划，面向年轻消费者：
1、推出“新城镇计划”“省代”政策补齐加盟管理短板，低线市场加速展店，预计FY21-23E门店净增474/537/437家，其中加盟店净增400/500/400家；
2、围绕镶嵌类布局，扩充钻石品牌矩阵，预计FY21-23E公司珠宝镶嵌品类占比22.5%/22.8%/23.0%，毛利率28.6%/28.8%/29.0%；
3、加码新媒体营销、IP合作跨界引流，推动核心消费群体向年轻一代延伸。
稳中求变、积极破圈，后市可期待。
结语随着黄金珠宝消费需求端的变化、供给端产业结构的变化，一个珠宝巨头需要更加综合的素质：多元业务经营能力，多赛道及产业布局能力。
以单一品牌取胜于市场的打法，在未来很难持续。
翻开中国的改革开放史，全民消费浪潮无疑是其中最重要的一条主线，经济周期的起伏虽然如同江面乱风，实质性的消费增长却如水底群鱼，总是坚定地向前游行。
尽管从营收和市场份额来看，周大福、老凤祥仍然排在前三；高端珠宝市场也暂且是卡地亚和Tiffany的天下。
但是，龙头企业独霸市场的局面尚未出现，未来谁将打出“王炸”，拭目以待！
资料来源：中商情报网、中国连锁经营协会、贝瑞研究、阳光私募专业研究、宝创家、崔德乾新营销、阿尔法工厂等
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