白银期货月报：美联储转向节点临近 白银将逐步筑顶

原标题：白银期货月报：美联储转向节点临近 白银将逐步筑顶 来源：方正中期期货

摘要：

5 月白银期货价格冲高回落，沪银2112 合约收于5778 元/千克，涨幅为6.42%，维持震荡上行状态。外盘comex 白银价格5 月也明显上涨，收于28 美元/盎司，涨幅为7.89%。现货白银TD 价格则是上涨5.34%，收于5618 元/千克，TD 与期货价格处于小幅贴水状态，显示国内现货白银紧张有所缓解，TD 市场递延费多付空频率有所增加。白银价格5 月反弹的主要原因在于美债收益率和美元指数继续回落、美国通胀和通胀预期均大幅增加，叠加印度疫情仍然严重、巴以冲突等地缘政治不确定性升温带来的避险需求影响，白银跟随黄金反弹，但就黄金和白银来看黄金价格涨幅大于白银，主要原因在于工业金属及其他大宗商品出现明显回调，下游原材料高价格对于企业订单影响较大，光伏订单在前期受到硅料价格压制后也出现回落，白银商品属性承压，但上金所和上期所白银库存均持续去化，显示现货市场表现仍然较好。

对于6 月，美联储对货币政策的态度仍是主导白银价格走势的关键，尤其是美元和美债收益率的走势，宏观面美联储已经开始释放缩减购债规模言论，意味着政策收紧逐步临近，但美国目前又面临滞涨情况，而且拜登再发大招，提出6 万亿美元的预算，美债收益率和美元能否反弹还有疑虑，但货币政策逐步收紧已基本确定，中期白银价格承压不可避免。基本面方面目前国内白银市场供需两旺，但海外白银现货有所宽松，因此出口盈利窗口或将在月内关闭，下游工业仍有刚需支撑，但原材料不可避免的影响了部分尤其是光伏订单，而且其他工业金属涨势趋缓，商品属性支撑有所减弱。

综合来看，目前白银价格的走势依旧跟随黄金，商品属性的强弱决定了它的波动幅度，因此仍然受到通胀预期与美联储货币政策预期的博弈影响，需要密切关注6 月中旬美联储议息会议的结果，一旦货币政策开始收紧，白银将承压下行，而商品属性仅能提供部分支撑，难以决定价格趋势。预计6 月白银价格逐步筑顶，白银2112 合约价格区间在5400-6100 元/千克，受汇率影响COMEX 白银走势较沪银偏强，区间在25.2-30 美元/盎司，建议短线以逢低做多为主，做好止盈准备，逢高布局中长线空单。