黄金作为通胀对冲 历史表明并非如此

黄金通常被吹捧为对冲通胀的一种方式——目前投资者最关心的风险。

但黄金没有辜负炒作。根据历史数据，它的记录参差不齐。

对冲通胀的投资通常会随着消费价格的快速增长而增加。然而，在美国近期通货膨胀率最高的一些时期，黄金为投资者带来了负回报

晨星投资组合策略师艾米·阿诺特表示，担心消费者价格上涨的投资者可能希望转而考虑其他资产类别。

“黄金真的不是完美的对冲工具，”阿诺特说，他分析了通胀高于平均水平期间各种资产类别的回报。

“不能保证如果通胀飙升，黄金也会产生高于平均水平的回报，”她说。

例如，根据阿诺特的分析，黄金投资者从 1980 年到 1984 年平均损失了 10%，当时年通货膨胀率约为 6.5%。

(美联储试图将通货膨胀率保持在每年 2% 左右。)

同样，从 1988 年到 1991 年，黄金产生了 7.6% 的负回报，而这一时期的通货膨胀率约为 4.6%。

然而，从 1973 年到 1979 年，投资者大获全胜，当时的年通货膨胀率平均为 8.8%。黄金回报率高达 35%。

喜忧参半的记录表明，担心通胀的投资者将通过在其投资组合中使用黄金作为对冲来进行赌博。

阿诺特说，在过去的半个世纪里，黄金与通胀的相关性相对较低——0.16。(该指标显示了黄金和通货膨胀的密切关系。相关性为 0 表示没有关系，而相关性为 1 表示它们一致移动。)

“我不会纯粹因为你认为通胀即将到来而购买它，”俄亥俄州阿克伦市 Valmark Financial Group 的首席投资官迈克尔麦克拉里说。

其他通胀选择

麦克拉里说，相反，投资者可能会考虑增加对四种资产类别的配置：股票、国债通胀保护证券(称为 TIPS)、房地产投资信托和商品(例如石油)作为更好的通胀对冲。

让我们考虑一个投资组合，其中 60% 分配给股票，40% 分配给固定收益(即债券和现金等价物投资)。

McClary 表示，对冲通胀的投资组合可能会将 5% 至 15% 的股票分配给 REITs 和商品。(共同基金或交易所交易基金对每种基金进行广泛的投资。)他说，固定收益部分可能有 25% 的资金分配给 TIPS。

根据阿诺特的分析，这些资产类别在通货膨胀时期的记录比黄金更一致。

例如，REITs 在 1973-79 年、1980-84 年和 1988-91 年的回报率分别为 11.5%、20.4% 和 9%。大宗商品同期收益率分别为 19.4%、2.3% 和 21%。

当然，这些分析检查了不到五年的时期。黄金的长期记录——跨越几十年——与其作为通胀对冲工具的声誉更为一致。

“如果你从长远来看，黄金应该能保持其价值以抵御通胀。但在任何更短的时期内，它可能是也可能不是一个好的对冲，”阿诺特说。

与去年同期相比，4 月份的通货膨胀率上升了 4.2%，这是自 2008 年以来的最快增速。

当然，虽然短期内消费者物价有所上涨，但通胀不一定具有持久力。大多数华尔街经济学家预计这将是暂时的。然而，德意志银行在一份出乎意料的预测中警告称，通胀上升可能是全球“定时炸弹”。

尽管存在通胀论点，投资者仍可能将黄金视为一种有益的资产类别。例如，支持者通常将资产视为动荡时期的避风港。

在 Covid 大流行初期的市场暴跌期间，黄金被证明具有弹性。在标准普尔500股票指数棚34%从2月19日高至其3月23日波谷的最后一年。该SPDR金ETF基金在同一时期仅下跌3.6%。(这些百分比基于收市时的价格。)

麦克拉里表示，鉴于其业绩喜忧参半，无论通胀如何，黄金投资理论都完好无损的投资者不一定要改变他们的配置。