铂金上涨—姗姗来迟的行动

原标题：铂金上涨—姗姗来迟的行动 来源：WPIC铂金市场

铂金几十年来一直都有着“富人的黄金”的绰号。铂金的交易价格通常高于黄金。虽然全球都有金矿开采，但绝大多数铂金来自于南非和俄罗斯。在俄罗斯，铂族金属是开采镍的副产品，因为镍矿石中含有铂族金属。与黄金一样，铂金同样是工业金属，也是金融资产。铂金是密度最大、熔点最高的铂族金属(PGM)。铂族金属被作为催化剂用于汽车、石油和石化精炼、玻璃纤维制造和许多其他应用中，可以起到净化废气的作用。

作为一种金融资产，铂金在2008年达到了每盎司2308.80美元的历史高位，成为当时最有价值的贵金属。与此同时，全球金融危机导致许多铂金投资者最终以短线收场，因此，铂金价格在2008年10月跌至每盎司761.80美元。五个月内下降了67%，这让许多投资者发誓再也不接触这类价格不稳定的金属。

2020年3月，铂金又经历了一轮价格暴跌，其价格跌至每盎司562美元的十八年低点，这给了投资者一个难以置信的买入机会。铂金在上周末的低点翻了一番，铂金半个月前的价格在这一低点上翻了一番，这可能也仅仅是一个开始。PPLT(铂金ETF产品)可追踪稀有贵金属的价格。

铂金落后于其他贵金属多年

自2008年达到峰值后，铂金一直处于熊市，每盎司略高于2300美元。2015年末和2016年初，黄金、白银和钯金均创下显著低点;黄金价格跌至1050美元以下，银价跌至14美元，钯金价跌至451.50美元。铑金，一种仅在现货市场交易的铂族金属，下跌至每盎司575美元。2016年初，铂金跌至每盎司812.20美元。2016年7月和8月，黄金价格已回升至1377.50美元，银价回升至略高于21美元的高位，钯价回升至接近每盎司750美元。铂金价格升至1199.50美元的高点，但这一稀有金属的价格从此一路走低。

贵金属的另一个显著低点出现在2020年3月，因为疫情导致所有资产类别的市场抛售风险降低，因此，黄金价格在2019年突破2016年高点后，跌至1450.90美元。白银跌至11.74美元的低点，为2009年以来的最低水平。铂金飙升至十八年低点，低于565美元，尽管去年钯金的低点超过每盎司1440美元。

到2020年底，所有贵金属的价格都要比年初高得多;其中黄金处于1900美元的水平，白银超过26.50美元，钯金超过每盎司2450美元。铂金去年收于1073美元，几乎是2020年低点的两倍，但仍远远落后于其他贵金属。铑金是南非铂金产量的副产品，其价格在2020年12月31日达到了惊人的每盎司14500美元。铂金的低价导致其生产商削减产量，造成铑金短缺。2020年，黄金价格升至每盎司逾2000美元的历史最高水平。钯价达到2800美元以上的历史峰值，银价反弹至2013年以来的最高水平，达到每盎司30美元。与此同时，铂金价格仍低于2008年高点的一半。

突破2016年8月高点的技术突破

在经历了十多年的低谷之后，铂金市场的关键技术阻力位为1199.50美元，这是2016年8月的峰值。2021年2月，这一水平终于黯然失色。

铂金与黄金相比还有很长的路要走

铂金作为一种金融资产有着悠久的历史，它与黄金一样，属于同一个独特的类别。2020年11月，铂金的交易价格比黄金低1000美元以上。从1974年到2014年，这40年来，铂金的交易价格通常比黄金价格高出100至200美元。2008年，当铂金达到历史最高水平时，溢价飙升至每磅1100美元以上。到2020年11月，这一价格已逆转超过每盎司2100美元，超过铂金或黄金的价格。

2月19日，4月黄金期货价格收于1777.40美元，4月铂金价格收于1293.10美元，黄金溢价为484.30美元。尽管铂金已大幅卷土重来，但它仍需要时间回到对黄金溢价很小的历史常态。随着价格走势转为看涨，铂金作为金融金属的历史可能卷土重来。

与钯和铑相比，铂金的作用更为明显。

铂金的密度和耐热性使它成为可以净化废气的工业金属之一。

2016年初，铂金和钯价跌至低点，铂金对钯金价溢价为360美元。大约在同一时间，铂金的价格比其副产品金属铑金的价格高出近470美元。2月19日，由于钯金期货价格为2369.20美元，铂金价格仍比其姊妹铂族金属便宜1075美元以上。此外，中间点铑价为22000美元，比铂金价高出20700美元。

这三种铂族金属在汽车催化转换器、炼油厂催化剂和许多其他工业应用中都能净化废气的排放，不仅如此，首饰制造商也需要这三种金属。铂金可以替代钯和铑金，价格的差异使得替换变得更加有吸引力。

流动性不足可以推动铂金的发展——PPLT是流动性最强的ETF产品

每个铂金期货合约包含50盎司的金属，黄金有100盎司。截至2月19日，铂金和黄金期货市场未平仓多头和空头持仓总量分别为75562份和494183份。铂金的总未平仓权益为3778100盎司，而黄金期货为39418300盎司。铂金市场的规模低于黄金市场的10%，这意味着它的流动性要少得多。虽然平均一个交易日约有20万至30万份黄金期货合约易手，但铂金平均成交量低于2万份合约。由于铂金合约是黄金合约的一半，成交量通常低于黄金交易量的5%。

流动性不足的市场往往更为动荡，更容易受到价差的影响，在价差中，出价或出价消失，价格将真空到流动性恢复的水平。如果铂金在多年落后于其他贵金属之后，即将迎来大幅反弹，那么这种流动性不足可能会对持有该金属多头头寸的投资者和交易员产生影响。

铂金风险头寸最直接的途径是通过实物市场购买铂金条和铂金币。芝加哥商品交易所(CME)纽约商品交易所(NYMEX)部门交易的期货有一种实物交割机制，在交割期间，实物价格和期货价格会趋于一致。PPLT(铂金ETF)为寻求铂金敞口的市场参与者提供了另一种选择，而无需冒险进入实物或期货领域。PPLT 100%持有其3.3亿美元净资产的“实物铂金”。ETF平均每天交易超过24万股，费用比率为0.60%。铂金期货价格从2020年9月下旬的821.30美元上涨至2月16日的1348.20美元的最新高点，涨幅为64.15%。

同期，PPLT从每股77.84美元升至122.48美元，涨幅为57.35%。在美国，铂金交易从周日晚上一直持续到周五下午晚些时候。ETF只在美国股市交易时间进行交易，在美国股市不运行的情况下，往往会出现高点或低点，因此造成价差。

PPLT是一种应该继续跟踪铂金价格的产品。如果钯和铑的价格走势是铂金的典范，那么我们可能会看到，过去几年一直落后的铂金将迎来一个姗姗来迟的追赶期。

(来源：Barchart.com)

翻译：世界铂金投资协会

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