黄金近几周来一直在跳动，债券收益率上升推动了抛售，这使得金价大跌。高利率降低了拥有黄金的论点，黄金没有收益率。
2月24日，星期三，现货金价跌至1,784.60美元/盎司，略低于2月21日达到的1,783.10美元，为2020年7月以来的最低水平。由于对大流行病的担忧，金价去年攀升342美元，涨幅22%，低美元和濒临灭绝的债券收益率，一年中大部分时间都低于1%。
黄金一直受到美国国债收益率上升的压力，最重要的是基准10年期国债收益率接近1.4%(目前为1.37%)，自年初以来上涨了44个基点。十年来的最高水平是在大流行开始之前的2020年2月。
Kitco周三报道说，在低抵押贷款利率的推动下，蓬勃发展的美国住房市场正在推动债券收益率上升，此前美国商务部显示新房销售增长了4.3%。经季节性因素调整后，1月份售出的92.3万辆汽车超出了市场预期的85.3万辆。
按照古老的交易格言，购买时机就是街头流血的时候。尽管黄金在前几年(2013年，有人吗?)遭受了更大的打击，但年初至今损失了100美元，绝对是一个下跌。
为什么我们现在看涨黄金，我们是否担心它会走低?否。亲本论题有几个基石。
货币到财政
如前所述，债券收益率急剧上升，因为更多美国财政刺激计划的前景助长了经济复苏的希望。瑞士信贷(Credit Suisse)通过路透社报道，预计美国经济增长将比过去35年中任何时候都要热，商业投资的增长速度应是整个经济的两倍，这将缓解通货膨胀的担忧。
价格上涨是股票投资者的敌人，因为包括必要的时候通过提高利率来控制通货膨胀(在美联储的情况下，低于2%)是包括美联储在内的央行的职责。较高的利率通常意味着企业收益受到阻碍，因为它们抑制了借贷。
经历过金融危机的投资者可能会对重新回到通货膨胀的想法sc之以鼻。当美国中央银行在2008年引入当时激进的量化宽松概念以帮助经济复苏时，许多人预测创造数万亿美元的新美元将导致价格快速上涨。
没发生尽管进行了三轮量化宽松，并且在2008年至2014年间积累了4.5万亿美元的美联储资产(债券和抵押支持证券)，但通货膨胀从未超过4%。
为什么?资金没有留在可能会购买商品和服务的企业和普通美国人手中，而是留在了银行那里，后者用它来补充已耗尽的银行准备金或交换金融资产。
这次不一样了。自从共产主义者罢工以来，决策者们有了新的信念，认为他们以前坚持货币政策作为治疗经济弊病的方法是错误的。相反，重点应放在政府的资本配置上。正如前英格兰银行副行长保罗·塔克(Paul Tucker)最近所说，“货币政策现在应该在财政政策中退居二线。”
开支
简而言之，这意味着政府在“类固醇”上的支出。
预计到2021年美国将出现2.26万亿美元的赤字，而这是拜登总统即将颁布的1.9万亿美元的美国营救计划之前的结果。目前正在国会审议的covid-19救济法案(我们希望该法案将获得通过，Dems计划使用“和解”以简单的多数票使陷入僵局的参议院通过该法案)，此外还通过了9000亿美元的冠状病毒援助特朗普十二月。
与此同时，拜登(Biden)的经济复苏计划预计将在下个月公布，其核心内容是自罗斯福(Roosevelt)的《新政》以来最大的基础设施支出承诺。它包括道路，桥梁和宽带互联网接入，进步的民主党人将目光更多，例如扩大奥巴马医改计划和公共部门的就业计划。
竞选总统时，拜登提议2万亿美元用于经济重建，因此我们希望基础设施法案至少包含这么多。
然后是他的清洁能源计划，这是另一个2万亿美元的计划，旨在在15年内使美国的电力脱碳，并在2050年之前实现净零排放经济。
拜登已暗示他将接受“绿色新政”的概念-该计划最初由纽约女议员倡导，民主党民粹主义者imo，亚历山大·奥卡西奥·科尔特斯(据报道，“ AOC”将参加小组讨论，以帮助拜登发展气候政策。)
他的计划要求到2030年安装50万个电动汽车充电站，并为清洁技术的研发投入4000亿美元。
拜登政府将允许国际货币基金组织(IMF)向其所有成员国提供新的特别提款权分配;2万亿美元正在考虑中。
拜登还重新加入了巴黎气候协定。这需要两项巨大的承诺，即减少美国的温室气体排放，并向脆弱的发展中国家提供财政援助。
债务
到目前为止，尽管批评特朗普政府做得不够，美国政府还是花了令人jaw目结舌的4.5万亿美元用于与大流行有关的救济，在不到一年的时间内将国家债务增加到28万亿美元。
为了支付这些支出，美联储印了那么多钱，以至于M2货币供应量增加了自1943年以来的最高水平，当时美国与纳粹德国交战，其军事支出增加了三倍。这很有趣，但不是哈哈，我们已经习惯了债务。1943年，美国国债“爆炸”至GDP的60%。
自第二次世界大战以来，债务在2020年10月首次超过GDP的100%，但这仅仅是个开始。根据美联储已经在执行的货币计划，今年的货币供应量将再增加2.3万亿美元。
显然，对货币供应的这种动荡将增加债务。
本周《福克斯新闻》报道说，如果拜登的1.9万亿美元covid-19救济计划获得国会批准，那么今年美国的国债将激增至近30万亿美元，这使政府得以在一年之内花掉比借入的更多资金用于筹资。革命战争，内战，两次世界大战和冷战。
我们需要非常清楚。正如福克斯所断言的那样，这项新支出将是前所未有的，这是美联储正在采取的宽松货币政策之外的，这意味着将继续进行资产购买以增加货币供应，并使利率保持在接近零的水平。因此，我们在财政支出“ carte blanche”的同时发生了宽松的货币政策(记住拜登坚信国家税收和支出的权力。漫长的愿望清单等待填补，对已经存在的担忧几乎没有或根本没有顾虑。失控的28万亿美元国债，由现代货币理论(MMT)提供。
通货膨胀
这两种力量共同作用的结果，必然会造成通货膨胀。在金融危机期间，我们没有发生通货膨胀，因为我们没有支出部分。实际上，政府削减开支是为了增加经济产出。这次不一样了。
考虑：通货膨胀的主要风险是通货膨胀。简而言之，创造的钱越多，剩下的钱就变得越不值钱。这就是通货膨胀侵蚀货币价值的原因。
在过去的六个月中，我们已经看到美元兑几乎所有主要货币已经贬值，据《君主报》(Sovereign Man)报道，上周，劳工部宣布一月份的生产者物价指数达到了十多年来的最高水平。
我们知道，从铜到原油的几种商品的价格一直在飙升。今年迄今为止，CRB商品指数上涨了15%。自去年四月以来，作为资产类别的商品已上涨了43%。许多投资者开始看到曙光。
去年秋天，当我接受《金融时报》采访时，我解释了四个最重要的全球主题，我相信这些主题将使我们为商品牛市建立历史上前所未有的历史。他们是：
柏油路/基础设施，如道路，桥梁，供水和下水道系统等，维护不善。
全球运输系统的电气化。从化石燃料驱动的汽车到使用电池驱动的电动汽车的转变在几乎每个国家都在发生。
减少我们的碳足迹。我们不仅需要找到一种从汽油和柴油动力汽车过渡的方法，而且还存在着如何填充电气化所需电池的问题。
满足全球对食物的需求。由于人口的增长，以及随着发展中国家向“食物链”的上移，以在其饮食中包含更多的蛋白质，粮食供应一直处于压力之下。
随着原材料成本的增加，制成品的价格也会上涨，通常会转嫁给消费者。与Covid相关的供应链短缺已经抬高了某些食品的价格，而且正如最高处所提到的那样，房价也被视为通货膨胀的原因。股市也被高估了，许多人预测泡沫将很快破灭。
总而言之，我们已经看到通货膨胀率上升，而且它开始出现在官方统计数据中只是时间问题。
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