招金矿业（01818）：海域金矿进展顺利 黄金巨头阿尔法属性凸显

在市场分歧下，黄金股的长期配置价值正愈发凸显。

时至9月，倏忽之间2022年已经过去大半。今年以来，“黑天鹅”事件频发，全球经济下行压力显著增大，资本市场的波动亦较往年更为剧烈。身处资本寒冬之中，黄金股有望成为未来较长一段时间里最具投资价值的资产之一。

一方面，以宏观视角来看，近期推动金价震荡走高的催化因子不断增多，同时中长期而言支撑金价走上升趋势的逻辑亦在强化，黄金行业新一轮的景气周期或许已经开始；另一方面，就估值而言，当前黄金行业正处于十年周期的估值底部，与此同时行业盈利及回报水平则维持在稳定的优化状态，投资性价比更加突出。

而若精选个股，在港上市的招金矿业（01818）值得投资者重点关注。

除了金价预期上行有望增厚公司利润外，招金矿业的内生性增长动力亦十分强劲。在智通财经看来，招金矿业自身最大的看点莫过于海域金矿。

据悉，招金矿业此前主要的两座矿山分别为大尹各庄金矿和夏甸金矿，资源量分别为229.2吨和108.6吨。2015年，公司收购中国最大的单体金矿海域金矿，该金矿单体资源量高达562.4吨，在此之后招金的资源量成功突破1000吨。

当前就进度来看，海域金矿已于2021年7月取得了由山东省自然资源厅核发的采矿许可证，有效期15年。根据披露，海域金矿探矿权面积17.91平方公里，截至2020年12月，保有矿产资源562.37吨，平均品味为每吨4.20克。

另据了解，海域项目的总投资约为73亿元，设计规模为采选396万吨/年。该矿山预计将在2023年投产，并在2-3年后达产，满产后年产量约为16-20吨。作为对比，2021年招金矿业的矿产黄金产量为12.6吨，换言之待海域金矿达产后招金矿业的年产量将实现翻番。

成本端，得益于海域金矿生产规模大、资源品味高，完全达产后综合克金成本预计将低至100元/克，优势明显。作为对比，今年上半年招金矿业的综合克金成本约为193.98元/克。

此外，值得一提的是，海域金矿同招金本埠直线距离仅45公里，未来有望形成较好的区域协同效应。

结合上述信息，不难想见的是未来海域金矿达产后，招金矿业的矿产金业务的整体盈利情况将会迎来质的飞跃。

而根据招金披露的最新消息显示，上半年海域金矿安全设施设计已通过审查，“安全三同时”批复也已于近期顺利取得，接下来项目建设将加速展开。

综上，智通财经认为现阶段正是左侧布局招金矿业的绝佳时机。众所周知，驱动周期股股价上涨的逻辑主要可以划分为两类：一类是贝塔，主要是商品价格上涨推动企业盈利和股价上涨；另一类是阿尔法，即除了商品价格波动以外还有其余因素推动企业盈利和股价上升，比如个体企业市占率提高、产品产量的上升等等。

相比于商品价格的贝塔逻辑，长期投资者显然更喜欢阿尔法逻辑，因为后者的趋势性更强，持续时间也会更久。

目前，在金价预期走高以及海域金矿即将贡献稳定的业绩增量这两大利好因素共振下，招金矿业无疑已经具备了较强的阿尔法投资机会。再考虑到受港股大盘拖累，近几月来招金的股价走势差强人意，对于投资者而言，此时正是不可多得的做多时机。