上周,我的一位精明的投资者朋友向我指出了黄金和白银的价格图表,很明显这两种金属都处于关键的解决点。他的问题是未来有什么重大举措——向上还是向下?
作为多月前的矿业分析师以及后来的投资策略师和基金经理,我在预测金属价格(尤其是黄金)时专注于供需。
尽管我的想法比一些经济学家的想法更好,但我仍然对供需方程与以美元计价的黄金价格之间的关系感到困惑。
几个月前,当我发现黄金只不过是 10 年期美国国库通胀挂钩证券或债券,也称为小贴士时,我经历了一个灯泡时刻。Tips 是面值随着通货膨胀而上升的政府债券。
以美元计的黄金价格与美国 10 年期 Tips 收益率高度相关(R 平方 = 0.86)。
根据美国财政部的说法,10 年期 Tips 收益率基于场外交易市场上活跃交易的 Tips 的收盘市场实际买入收益率,并根据纽约联邦储备银行获得的报价综合计算得出。
在没有现成的美国 10 年期 Tips 价格指数的情况下,我使用了 iShares Tips Bond ETF 基金的历史资产净值,并根据收入分配对其进行了调整,以了解 10 年期的清洁价格指数-年提示。
以美元计价的黄金价格也与基于 iShares Tips Bond ETF 基金的 10 年期 Tips 的清洁价格指数高度相关(R 平方 = 0.81)。
这意味着市场先生在黄金和 Tips 之间进行套利——当价格偏离线时,卖出一个,买入另一个。
因此,除了黄金支持的交易所交易基金或 ETF 外,整体黄金供需状况与黄金价格的变动几乎没有关系。
当 TIP 收益率下降时,整个黄金支持的 ETF 领域往往会出现资金流入,反之亦然,当 TIP 收益率上升时,资金流出或流入放缓。
因此,以美元计价的黄金价格前景取决于美国 10 年期 Tips 的前景。
但为什么 10 年期 Tips 收益率为负?当美国 10 年期政府债券的收益率低于市场参与者对未来 10 年平均通胀率的预期时,Tips 收益率将跌入负值区域。
预期通胀率,也称为盈亏平衡通胀率,是通过从美国 10 年期政府债券收益率中减去 10 年期 Tips 利率计算得出的。
自2008年中的盈亏平衡通胀率区间震荡的1.5和2.5%之间,仅简单地在2008/09全球金融危机和去年的当前局势危机的高度降至1.5%。目前2.27%的保本率在七月触及2.47%的新高。
据美国联邦储备委员会7月份会议纪要,它表示愿意开始减少其债券购买计划在年底前,是的,逐渐变细。在中国和世界各地的当前局势的变种三角洲的甲流疫情可能会导致缓慢的经济活动全球进入第四节。
虽然这会推迟美联储逐渐变细的几个月,美国的失业率在2013年开始逐渐变细低于。
尽管美国房屋市场在价格惊人上涨后正在降温,但很明显美国 15 年期抵押贷款利率正在触底。TIPS收益率和抵押贷款利率在前后移动,而后者倾向于通过一个月左右的时间导致10年期政府债券收益率。
在过去的13年中黄金价格下跌时,贷款利率显著上升。
如果不出黑天鹅事件可能引起相反的,我认为黄金价格已经开始侧翻,但可能从$ 1 782上周五收盘一个奄奄一息,甚至测试$ 1,900每盎司意见。
在历史悠久的关系轻,在美国提示产率50个基点的上升可以看到黄金下跌约1 $ 650每盎司和$ 1 500在提示产量调高100个基点的情况。它可以过头的缺点,虽然。
白银已经在挣扎了。白银与 Tips 收益率的相关性相对较弱(自 2013 年以来,R 平方 = 0.61)。尽管如此,考虑到历史关系,美国 Tips 收益率增加 50 个基点可能会导致白银跌至每盎司 22 美元,而在 Tips 收益率增加 100 个基点的情况下,白银会跌至 20 美元。
是的,最后一次反弹是可能的,但熊市等待着白银和黄金。