引导上市公司“真金白银”回报

■张炜

中国证监会主席易会满近日指出，上市绝不是“终点”，而是实现更高质量发展的“起点”。要遵循公众公司的特点和发展规律，坚守“四个敬畏”原则和“四条底线”的基本要求，着力提升“五种能力”，探索高质量发展路径。

“五种能力”是指：抓基础，巩固治理能力；强主业，增强竞争能力；育长板，提升创新能力；增韧性，提高抗风险能力；重效益，提高回报能力。易会满强调，上市公司质量的提升，最终要体现在价值创造和价值分配能力上。上市公司要继续通过现金分红、股份回购等方式增强对股东的回报，提升投资者的获得感。据统计，上市公司最近三年累计现金分红4.4万亿元，较之前三年增长近50%。

国务院2010年10月发布的《关于进一步提高上市公司质量的意见》要求，鼓励上市公司通过现金分红、股份回购等方式回报投资者，切实履行社会责任。近年来，证监会积极倡导上市公司现金分红，提高现金分红水平，引导上市公司用“真金白银”回报投资者。交易所不断出台相关指引鼓励和引导上市公司分红，上市公司不仅在现金分红数量和总额上持续增加，而且逐渐形成了一批长期稳定现金分红的传统和典范公司。据上交所上月披露的统计数据，沪市年度现金分红总额约1万亿元，股息率已达到2.22%，与标普500指数、道琼斯工业指数大体相当。

A股公司利润分配出现过热衷高送转，而近年来在监管部门的引导与约束下，送转股明显降温，现金分红越来越受到重视。正在披露的2021年年报显示，上市公司积极实施现金分红。据媒体统计，截至4月10日，已有1453家上市公司披露2021年年报，其中1098家拟进行现金分红。大额现金分红及高比例现金分红频现，有的公司现金分红率甚至超过200%。例如，贵州茅台2021年度拟现金分红272.28亿元，占当年归母净利润的52%，年度现金分红金额随着盈利增长再创新高。五粮液虽未披露年报，但已经承诺，2021年归母净利润预计233.50亿元左右，现金分红金额不低于115亿元。双汇发展近10年来一直保持着大额现金分红传统，2021年度拟现金分红44.97亿元，占2021年归母净利润超九成。被誉为“游戏茅”的吉比特拟现金分红11.50亿元，占2021年归母净利润的52%，其自2017年上市以来累计现金分红为IPO募资净额的3.97倍。

上交所日前表示，从境外经验来看，市场在走向成熟的过程中，基本面优良、未来现金流量持续向好并契合经济结构转型发展的上市公司是投资者进行长期价值投资的最佳标的。有市场人士称，上市公司用“真金白银”回报投资者，有助于引导价值投资，推动市场健康稳定发展。随着现金分红水平的提高，A股涌现不少高股息率的绩优股。这类股票业绩确定性强、分红稳定，受到保险资金等长期资金的青睐。现金分红水平高的公司往往机构扎堆持有，而现金分红水平低的“铁公基”，机构较少持有。

从长期持有来看，高分红的公司带来较好收益。据上交所统计，上证红利指数发布于2005年，选取在沪市上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只证券作为指数样本，历史股息率平均约4%，自基日以来年化收益高于上证指数。