如果1971年后的货币体系不好 为什么金价没有走高?

8 月是尼克松放弃金本位制 50 周年。它给经济带来了这么多问题……而黄金没有接管?

上个月是尼克松总统暂停美元兑换黄金50周年。此举打破了世界货币与黄金之间最后的、薄弱的联系，有效地结束了我们当时仍然拥有的金本位制(正式结束于 1973 年 3 月，标志着一个自由浮动的法定时代的开始)货币)。

我在上一期《黄金市场概览》中写过布雷顿森林体系的崩溃，但由于这是一个真正的革命性事件，为当今的货币状况铺平了道路，因此值得再次提及这个话题。

你看，尽管战后稀释的金本位制度很弱，但它限制了美国中央银行增加货币供应量的能力，因为该体系的其他参与者仍有可能将他们的美元兑换成黄金。但尼克松“暂停”了美元对黄金的兑换，趁黄金不在，老鼠会玩。在没有任何真正限制的情况下，年度货币增长速度达到两位数。

更重要的是，如果没有金本位施加的纪律，中央银行可以更容易地将公共债务货币化。政府可以增加支出，维持财政赤字并增加债务。简而言之，如果没有黄金作为货币政策的锚，我们就会印制更多的货币、更多的债务、更高的通胀和更严重的金融危机。

现在，人们可能会问：如果当前的货币体系，或者——正如一些分析师更喜欢称之为——非体系如此糟糕，为什么金价没有更高?难道它不应该反弹，表明我们以法定货币债务为燃料的经济有多烂吗?

嗯，这个问题有很多答案。首先，让我们注意到，自 1971 年以来，黄金价格已经飙升了约 4100%，即平均每年超过 7.7%，这真的很了不起!

其次，金融市场是当前货币体系的大力支持者，因为它们喜欢宽松的货币政策和中央银行的流动性滴落。请记住，在尼克松臭名昭著的演讲后的第二天，美国股市对黄金窗口的关闭表示欢迎，上涨了 3%。

第三，即使是糟糕的系统也能工作一段时间。尽管效率低下，共产主义经济并没有立即崩溃。尽管存在明显缺陷，但布列塔尼森林已经运行了近 30 年。此外，为了加强现行制度，还实施了一些制度变革，例如中央银行的独立性、通胀目标、禁止公共债务直接货币化等。

然而，最重要的原因可能是金本位在某种程度上被美元本位取代，因为美元取代了黄金作为世界储备货币。在这样的体系中，除了美元作为全球储备之外，别无选择。这是因为与 1971 年相比，美国在全球金融中的地位变得更加重要，而且几乎所有国家都采取类似的不健全的货币和财政政策(欧洲央行或日本央行等一些中央银行甚至比美联储更激进)。美元走强限制了以美元计价的黄金价格。

然而，值得记住的是，与金本位制不同，货币由黄金支持(或：它们实际上被定义为黄金的重量单位)，今天的货币仅由发行人的声誉支持，这不是一成不变的.这实际上就是布列塔尼森林最终崩溃的原因。起初，美国享有盛誉，甚至没有人敢质疑山姆大叔将美元兑换成黄金的能力。但越南的长期战争、约翰逊的伟大社会计划、增加的政府支出和不断增长的赤字破坏了这一声誉，其他国家开始要求用黄金换取他们的美元。

未来可能也会发生同样的情况，特别是考虑到特朗普已经给美国的声誉留下了一些划痕。随着拜登继续其前任的民粹主义经济学说，美元应该面临进一步的阻力。此外，在超低利率和巨额债务的情况下，经济泡沫膨胀的空间有限。尽管重返金本位似乎不太可能，但反复出现的商业周期和经济危机却是肯定的。这对黄金来说是个好消息。

换句话说，即使没有金本位的纪律，当前体系的持续存在主要归功于对中央银行控制通胀能力的信心。然而，这种信念总有一天会崩溃。美联储认为当前的高通胀是暂时的可能是正确的。但如果不是，我们可能会出现“鲍威尔冲击”，这会加强黄金，就像尼克松的冲击一样。