黄金时间·一周金市回顾：10月31日-11月4日

转自：新华财经

新华财经北京11月7日电 上周（10月31日——11月4日当周）国际现货黄金开盘1642.75美元/盎司，最高1681.69美元/盎司，最低至1615.6美元/盎司，报收1681.03美元/盎司，上涨36.87美元或2.24%。周K线大阳，是7月底以来的最大单周涨幅。

尽管周内金价一度跌破10月份低点，但在后半周美国服务业数据、就业数据不及预期的提振下，金价绝地反弹，上周四、五两日连续企稳走高，扭转当周颓势。本周美国CPI报告将出炉，市场普遍预期10月份CPI数据将从9月份的8.2%放缓至8%，如果数据显示物价压力下降，金价将上攻1700-1730美元/盎司压力区域；反之，则有可能再度令金价冲高回落。

美联储第四次加息75基点 美债收益率曲线倒挂程度加深

上周对于黄金市场而言，首要关注的便是美联储11月的议息会议。北京时间11月3日凌晨，美联储如期将基准利率上调75个基点至3.75%-4.00%区间，为连续第四次加息75个基点。尽管美联储今年已累计加息375个基点，但在11月议息会议后的声明中却出现偏“鸽派”的内容，被市场解读为美联储将放缓加息步伐。这也导致美元指数当天自111.5左右跌至110.38一线，现货黄金自1645美元/盎司一线拉升至1669.2美元/盎司一线。不过，随后美联储主席鲍威尔看似偏“鸽”但暗显“鹰派”的讲话则向市场发出了一个明确的信息——“既不要指望美联储继续每次加息75个基点，但也没有做出鸽派转向”，且鲍威尔还称终端利率水平将高于此前预期。这使得美元和美国国债收益率跳升，黄金冲高后回落，再度转为跌势。

与此同时，由于美联储积极将利率区间上调至3.75%-4%，作为衡量经济衰退关键指标的美国两年期国债收益率和十年期国债收率倒挂程度进一步加深。数据显示，上周，美国两年期国债收益率比10年期国债收益率高出58.6个基点，超过了8月10日短暂触及的超过58个基点，上一次出现类似的倒挂幅度还是在大约40年前，这也使得金价周内自三个月以来的低点连续反弹。

不过，上周对金价最大的提振来自于上周五（4日）公布的好坏参半的非农数据。北京时间4日晚美国劳工部公布的数据显示，美国10月季调后非农就业人口录得增加26.1万人，高于预期的20.5万人。不过，这是自2021年4月以来招聘增幅最小的一次。在截至9月的三个月里，美国就业人数平均每月增长37.2万人，低于去年同期的平均54.3万人。与此同时，失业率从9月份的3.5%升至3.7%，高于预期的3.60%。10月份的平均时薪环比增长0.4%，但同比增幅则放缓至4.7%，相比之下，9月的环比、同比涨幅分别为0.3%和5.0%。

这一数据公布后，两年期美债和十年期美债收益率倒挂幅度一度扩大至71.8个基点，现货黄金则强势反弹逾40美元，一举站上1680美元/盎司关口；现货白银日内更是暴涨6%。

综合来看，美联储本轮的紧缩周期尚未结束，在12月13日至14日的会议之前，美联储还有一个月的数据要看。不过，笔者认为，美联储在12月放缓加息节奏，或成为大概率事件。而在上周的非农报告之后，本周市场的焦点将转向到美国10月的通胀数据。若该数据显示美国物价压力下降，金价将上攻1700-1730美元/盎司压力区域；反之，或将导致金价再度冲高回落。

黄金实物需求大增 投资情绪低迷

回到黄金市场供需层面，尽管在美联储紧缩周期之下，黄金投资需求整体低迷，但实物需求却出现了强劲增长。

世界黄金协会上周公布的报告显示，尽管投资需求收缩显著，但消费需求和央行购金还是有力地提升了黄金需求的整体表现，2022年三季度全球黄金需求(不含场外交易)同比大增28%至1181吨，并将今年迄今为止的黄金总需求拉回至疫情前水平。具体数据显示，由于ETF投资者为应对激进加息和美元走强的双重挑战，减少了投资规模，致使三季度黄金ETF大幅流出227吨，投资规模同比减少47%。但是，投资者购买金条和金币来对冲通胀，则将黄金零售投资总需求同比拉高36%。其中，三季度全球金饰消费反弹至523吨，现已恢复至疫情前水平，较2021年三季度增长10%。与此同时，央行的购金量也有明显增加。据世界黄金协会估计，今年三季度全球央行的购金量会逼近400吨的新纪录。世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，尽管全球宏观经济局势动荡，但今年的黄金需求走势还是反映出了黄金作为避险资产的重要地位，2022年的黄金表现优于大多数资产类别这一事实就是相关力证之一。

但相比黄金实物需求的热络，黄金投资市场的看涨情绪依旧低迷。首先，从黄金ETF持仓近期表现来看，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的持仓报告显示，截至10月底，该ETF的持仓为920.57吨，而11月份前三天累计减持13.53吨，总持仓量降至906.96吨。其次，从期货持仓来看，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至11月1日当周，投机者将COMEX黄金净空头头寸增加5743手至38878手。最后，从Kitco黄金调查结果来看，在参与调查的华尔街分析师中，50%预计本周金价将上涨，散户投资者则仅有48%受访者看涨本周金价。

黄金技术上呈现三重底

与黄金投资市场的低迷情绪形成对比、但与黄金实物需求构成呼应的是，技术上金价正在呈现“三重底”的形态，进一步显示反弹行情正在酝酿。

在前一周的周报中，笔者就曾提示：“技术上，金价依然受10周均线的压制运行在下降趋势中，不过，自3月份下行以来严重超卖，10月均线已死叉30月均线，未来如再度破位下行将形成周线级别的二度底背离，酝酿重大级别的反弹”。时间周期上，黄金自2008年四季度682美元/盎司低点至2015年四季度1046美元/盎司低点的28个季度周期，对应的亦是2022年四季度窗口，与美元指数回撤窗口形成共振。

另从指标看，国际现货金价的月线、周线、日线均超卖，周线随机指标以及日线MACD构成二次底背离；金价在自1046美元/盎司低点到2074美元/盎司高点做斐波那契扇形线61.8%线，与自1160美元/盎司到2074美元一盎司之间的1/2回档位1617美元/盎司形成共振，9月以来三次测试该位置均未能破位。且在K线形态上，9月以来，金价在1614.5美元/盎司、1617美元/盎司、1616.5美元/盎司形成三重底部，短期颓势逆转有望。

因此，预计国际现货金价阻力关注1682-1690美元/盎司区域，突破将测试1700美元/盎司关口。预计上方1735-1765美元/盎司仍然是四季度上行的重要压力，而长期1780-1810美元/盎司区域，仍然对金价形成重要压制。下方支撑则关注1650-1660美元/盎司区域，关键支撑位于1640-1645美元/盎司区域。若跌破该位置，金价则有可能再度陷入弱势格局。

国内方面，沪金主力合约上方关注395-398元/克阻力，强阻力位于三角区域顶部402-405元/克区域，预计未来仍将在373元/克-405元/克区域震荡。沪银主力合约在4500元/千克一线受到支撑，强势上攻突破4700元/千克，上方阻力关注4850-4895元/千克，重要压力4950-5050元/千克区域；支撑则关注4550-4650元/千克。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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编辑：吴郑思