黄金时间·千海金：九月“鹰飞”打压黄金 地缘阴影支撑有限

转自：新华财经

新华财经北京9月27日电 上周COMEX黄金收低近2%，彻底跌破年线支撑位1675美元/盎司，最终收于1651.7美元/盎司。内盘方面，黄金T+D虽遇支撑反弹，但仅微幅上涨0.98%，收于387.66元/克。本周初，黄金再度遭遇卖压，一度触及1620美元一线，创2020年4月以来新低。

美联储不出意外再度加息75基点，相比市场已得到充分预期的加息本身，其维持强硬鹰派的表态才是本轮黄金持续下跌之关键。因此，在美联储不能有效地控制高通胀之前，加息步伐将不会停下，预计未来黄金市场将持续低迷一段时间。

9月22日，美联储货币政策委员会FOMC宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从2.25%至2.50%上调到3.00%至3.25%。至此，美联储从今年1月起已连续第五次加息，并且从6月开始，最近三次会议每次都决定加息75个基点，保持自1994年11月以来最强劲的单轮次加息力度，并且这一加息决策也得到全体FOMC票委支持。同时，美联储主席鲍威尔再一次强调将继续对抗通胀，并且预期年内还将加息100至125个基点。总体上，本次美联储加息幅度符合市场预期，但其传达出来的“鹰”派信号也引发了市场的担忧和剧烈动荡。美股三级反转——先下跌后大涨再下跌，十年期美债收益率冲高回落，这些都反应出市场在紧缩和衰退担忧之间的摇摆和分歧。

目前来看，美联储给出的点阵图中位数从6月3.4%大幅上调至4.4%，这意味着未来加息将超过100基点。CME利率期货的预测也显示未来两次会议需分别加息50基点。笔者认为，美联储目前的表态意味着美国经济软着陆已经失去可能性，美联储也警告市场要开始经受经济衰退所带来的全方位冲击。模型预测显示，三季度美国GDP环比增速仅为0.3%，经济衰退预期加剧。根据历史上的资产轮动规律，进入衰退阶段的占优资产首先会由现金向债券与黄金切换。由于美元指数创下近20年以来新高，这显示出后续因缩表造成的美元“荒”会先于衰退对金融市场产生影响。随着衰退预期的兑现，预计未来黄金等避险资产有望会复制美元的走势，但时间轴将会被延后。同时，金价与美债十年期实际利率水平呈高度负相关。目前十年期美债实际利率已突破130基点，这也是金价短期继续表现低迷的重要原因。尽管地缘政治方面，俄乌冲突正在朝着更长周期、更大范围的趋势发展，但眼下地缘政治风险对黄金的支撑力度较为短暂且有限。

综上所述，四季度金价低迷几成定局。未来的转折点在于美元环流体系彻底崩溃后，美元指数触及某个阶段性峰值，最终迫使美联储开始减息，直至重启QE即美元“热环流”，终结美元“荒”即结束争抢美元现金流，届时市场才能回归经济基本面即滞胀型衰退，市场流动性即“便宜钱”也将重启向黄金等避险资产的切换。

（作者：千海金研究团队 陈晓辉）

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编辑：吴郑思