当铂金价格与黄金价格的短期相关性脱离时，宏观工业驱动的需求就会占据主导地位。这种需求也是铂金定价的一个重要长期驱动因素。直到2016年初，铂金价格一直与国际货币基金组织的工业商品指数密切相关，柴油门事件对汽车领域需求产生的负面影响及首饰领域需求的下降给铂金价格带来了下行压力。自那以来，铂金价格的表现一直逊于整个工业金属市场。
大多数大宗商品的价格水平是由供需平衡所决定。铂金价格也显示出与黄金价格的长期相关性，但这种相关性有时会脱离，过去3年就出现了明显的例子。到2021年底，铂金价格与黄金价格的相关性似乎再次走弱，这可能是铂金价格在2022年及以后表现优异的前兆。
相关性分析表明，铂金的定价随着时间的变化会受到黄金价格短期波动的显著影响。这相当令人惊讶，因为每年约有三分之二的铂金需求来自汽车和工业领域，其余则来自首饰和投资领域。铂金与黄金价格的关联可能是一种交易策略的结果，这种策略利用黄金的短期走势作为铂金头寸调整的提示（看起来有悖常理，但如果有足够的交易量，可能会实现）。
然而，铂金价格脱离黄金价格的影响有明显的周期，这通常是由于需求变化而引起的。
例如，2019年中，黄金价格的表现优于铂金价格；2020年末，由于预期汽车产量的需求出现反弹，当时铂金价格的表现优于黄金价格。
当铂金价格与黄金价格的短期相关性脱离时，宏观工业驱动的需求就会占据主导地位。这种需求也是铂金定价的一个重要长期驱动因素。直到2016年初，铂金价格一直与国际货币基金组织的工业商品指数密切相关，柴油门事件对汽车领域需求产生的负面影响及首饰领域需求的下降给铂金价格带来了下行压力。自那以来，铂金价格的表现一直逊于整个工业金属市场。
铂价与短期金价的关联似乎还会继续，金价的走势将推动短期铂价的波动。不过，笔者认为，宏观产业的驱动因素将决定长期价格。
查看每日价格回报的滚动相关性，可以认识到2019年铂价脱离了黄金价格的影响。然而，这也表明这种关系现在似乎再次减弱。
这反映在近几个月黄金价格相对坚挺，但也可能是铂价在2022年表现优越的前兆，因为汽车领域的需求从半导体芯片短缺的危机中复苏，再加上铂钯替换量的增加及汽车催化剂载铂量增加。
必须注意的是，随着疫情的传播，新冠肺炎疫情仍然是一种持续的风险。
2022年，在更高的用铂量及铂钯替代的推动下，汽车领域的铂金需求复苏，铂价可能会再度表现优异进而脱离黄金的影响。但疫情的日益蔓延可能会带来不利的影响。
作为投资资产，铂金的吸引力有以下几方面。尽管铂族金属矿山的新资本投入有所布局，未来3年的供应严重受限；铂金相对黄金和钯金的价差都处于历史低位；由于各国汽车尾气排放政策持续收紧，对所有铂族金属的需求增长将持续；铂钯之间的市场失衡及价格错位有望推动两者在汽车催化剂中的替换；在两年的创纪录需求后，铂金投资需求有所放缓，但价格和市场基本面依然保持诱人。
（世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌）
环球白银理财网 
