美国2月CPI开启物价狂飙 白银回落修整结束

周死(3月11日)本交易日现货白银开于26.20美元/盎司，最高上探至26.29美元/盎司，最低触及26.00美元/盎司，截至发稿暂报26.23美元/盎司，涨幅0.13%。

白银

白银昨日的回落修整幅度较大，高低点之间0.6美元的空间，也说明了在反弹的初始阶段反复还是较凶的，因此在操作的时候还是尽量以回落后低多思路为主，不要直接激进的去追。今天来看白银上方还有空间。

从结构上来看从28.32开始的下跌C浪1下跌已经结束，后期首先当做C浪2的反弹结构来看待。上方压力26.35和26.60，下方支撑25.85和25.65。

美国方面将于周三公布2月份的消费者物价指数(CPI)，由于美国债券的收益率最近受到“再通胀”交易的推动而不断上升，直接反映通胀强度的CPI数据预计将比以往更受市场各界关注。随着油价持续上涨和寒冷天气导致电力成本上升，2月份CPI意外上涨的风险不容低估，但行业专家警告称，这可能只是开始。

相关分析师指出，原材料市场构成上升对消费方的影响需要一段时间才能得到有效传递，因此其影响将在进入春季后逐渐显现，并在5月达到峰值，但之后是下降还是继续还有待进一步观察。巴克莱银行(Barclays Bank)美国高级经济专家布莱丽娜·乌鲁奇(Blerina Uruci)表示，她和业内大多数投资者认为，美国经济不存在长期高通胀风险，但一些机构和专家倾向于这样认为，尤其是在新一轮1.9万亿美元的刺激措施即将实施的背景下。

目前经济界的预测中值是，美国整体CPI 2月份环比增长0.4%，同比增长1.7%，明显强于1月份的0.3%和1.4%，但仍低于美联储设定的理想通胀率同比控制目标2%。扣除食品和能源价格，预计核心CPI环比增长0.1%，同比增长1.3%。

乌鲁奇表示，之前，商品价格的上涨趋势非常显著，现在，这一趋势将转移到服务业。在美国的财政援助措施将接下来的1400美元现金收入分配给每个公民后，许多服务项目的价格，如机票、公共交通、酒店住宿、餐饮和租车服务，这些以前被疫情压制的项目，将因居民出境旅游活动的恢复而开始上涨。

在实物商品方面，美国全国制造商协会(National Manufacturers Association)周二发布的报告指出，原材料和商品价格上涨已成为商界面临的一大挑战。此前的ISM制造数据报告也显示，原材料价格目前录得自2008年5月以来最大涨幅，而未完成订单水平则达到自2004年以来的新高，突显出供应方的短缺局面，预计此后将对价格施加更大的上行压力。

最引人注目的情况是，原油价格自年初以来上涨了30%，而铜、木材等原材料价格也上涨了15%。摩根士丹利(Morgan Stanley)全球首席宏观策略师吉姆·卡伦(Jim Caron)因此指出，春季过后，通胀冲击波将进一步给美国市场的投资者带来个人经验。但他也认同美联储主席鲍威尔之前的观点，即更高的通货膨胀率只会是“暂时的”，只要社会工资水平没有急剧上升，通货膨胀率的上升趋势就不会永远持续下去。

然而，这并没有完全消除投资者对通胀的担忧，尤其是在1.9万项金融援助措施可能进一步刺激货币供应的背景下。因此，即使CPI数据仅略高于市场预测，也可能引发金融市场更大的连锁反应，导致“再通胀”，进一步强化交易。目前，单看1月份CPI细分数据中汽油价格上涨7.4%，就能理解2月份CPI报告的不易。

因此，摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师卡隆(Caron)表示，未来几个月，一旦通胀数据继续高于预期，投资者将变得极度紧张，并进一步押注美联储将比承诺的时间点提前开始加息，从而使市场预期进一步提高美国债券收益率，而黄金和股市将面临沉重压力。事实上，在对中小企业业主的调查中，发现25%的企业已经开始对未来超出预期的价格进行提前规划。

巴克莱(Barclays)分析师乌鲁奇(Uruci)因此预测，5月份整体CPI将同比增长或触及3.6%的高点，但这只是由于“水涨船高”造成的季节性局面，不会奠定通胀率的长期趋势。一方面，去年12月和目前采取的两项新的财政政策将使每个美国公民多获得2000美元的收入，这将在短时间内释放消费需求。那么，直到疫情导致的全球旅行限制完全消除，经济活动复苏带来的价格压力依然有限。目前乐观估计，这个时间最早也要到今年下半年才会到来。

事实上，尽管美国债券的收益率最近一直在上升，但仍明显低于历史平均水平。根据对债券市场趋势的估计，美国未来10年的平均通胀率将保持在2.2%，这与美联储无法接受的高通胀前景相去甚远。因此，行业观察人士也指出，在全球跨境经济活动仍处于震荡的背景下，通胀率的负面拖累仍相当可观。

因此，评级机构穆迪(Moody"s)首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)也给出了类似的预测，即今年第二季度美国的通胀率将会跳升，但很快又会回落，第三季度回落至2%以下，最终在年底回升至略高于2%的水平，并最终在2.5%-3%的区间内保持稳定，这对美联储来说将是一个巨大的考验。虽然美联储承诺在通胀率升至2%以上后“一段时间内”保持零利率不变，但这“一段时间”会持续多久将充满神秘。