全球市场股债双杀 白银遭重挫跌势不止

美东时间周五，现货白银收盘报26.66美元/盎司，下跌2.69%，5月交割的白银期货价格下跌1.245美元，收于每盎司26.44美元，跌幅为4.5%。

在2月的最后一个交易日，周五金融市场剧烈波动：风险资产遭大规模抛售，股市大幅回撤，欧股全线下挫，原油高位跳水，黄金持续走低一度失守1760，白银也遭受重挫：现货白银跌势不止，跌幅扩大至4%，COMEX期银跌幅扩大至5%，美元走势愈发坚挺，一度突破90.50水平。市场这一波行情的背后，最具杀伤力的原因无疑是持续攀升的美债收益率——市场担忧债市大跌可能引发其他资产的低价抛售。

美债收益率大幅度攀升

伴随油价上涨、通胀预期升温，美国国债的抛售导致30年期收益率大幅飙升。中长期国债收益率走高，长期收益率升幅更大，令曲线陡峭。

美国10年期国债收益率也大幅度攀升。美国10年期国债收益率向来被定义为全球风险资产定价的锚，春节以来，该收益率大幅攀升了20%，恰好回到了去年2月末新冠肺炎疫情开始引爆金融市场大暴跌的水平。

美债收益率走高，这对无孳息的黄金构成沉重打击，这表明更多资金可能会离开有避险属性的黄金市场，转向高息市场。

美国刺激政策和通货再膨胀的前景令全球债市今年遭受重创，波动率指标升至多月高点。这引发了人们对美国国债和德国国债等避险资产可能动荡的担忧。

虽然美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周称近期债券收益率上升是对经济前景的“信心宣示”，但仍给各国央行带来保持宽松金融条件的压力。

道明证券高级美国利率策略师Gennadiy Goldberg说，市场对更多刺激措施感到不安，担忧通胀上升风险，并担心量化宽松减码，套利和仓位止损可能加剧了抛售。

国债收益的飙升，意味着各种借贷成本的上升，会带动按揭抵押贷款、信用贷款、汽车贷款、学生贷款，乃至所有商业贷款的利率一起上涨。

美国国债收益率持续走高，牵动市场的神经，无风险利率快速提升，意味着风险资产可能会向无风险资产转移，随后美股市场出现连续的调整，特斯拉、苹果等科技巨头首当其冲被绞杀。

虽然美联储态度温和，但不可否认的是，在美债收益连续上攻之际，货币政策转向已经不再遥不可及。

根据以往历史经验，美10年期国债收益率达到1.5%，将是一个国际金融市场普遍认为的临界点，目前距离临界点只有一步之遥。一旦突破1.5%，市场会对通胀形成一致预期，对冲基金会开始做空国债期货，10年国债收益率会出现飙升，届时全球资产会出现一轮挤泡沫的过程。

近日，全球最大对冲基金公司桥水创始人达利欧发出警告称，虽然美股整体目前还难言泡沫，但是“新兴科技股票”，即投资者，尤其是散户投资者当下的宠儿，现在已经进入了“极端泡沫区间”。

分析认为，三方面因素导致美债收益率出现加速上行：一是美国新冠肺炎疫情改善情况超预期，提振了对疫苗效果的乐观预期；二是商品价格上涨刺激美国通胀预期升温，其中油价上涨的影响尤其显著；三是美国财政刺激预期增强既改善经济预期，也带来潜在的美债供给压力。

另有分析表示，年初以来，全球债市收益率明显上行，反映是“全球复苏+再通胀”主题，但疫苗、油价、政策等因素加速了行情演绎。

分析称，基本面看，美国通胀可能在二季度创下年内高点，而上半年经济增长对美债收益率的影响或更为突出。货币政策和流动性角度看，美债收益率仍有上行空间，但由于美联储在多方压力下可能短期内继续保持宽松，美债收益率后续上行节奏或相对温和。