美元踏上贬值之路 相比黄金他们为何看好白银？

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经过几日的短暂反弹，美元指数在圣诞节前夕重拾跌势。12月30日，美元兑许多主要货币跌至多年低点，现货黄金和白银则小幅上扬。一些分析师认为，美元跌势短期之内还看不到尽头，这通常利好金银。不过，与黄金相比，白银的前景可能更加耀眼。

12月30日盘中，美元指数跌穿12月17日低点，刷新2018年4月以来低位至89.71。美元兑欧元、澳元和纽元跌至两年多来最低水平，兑瑞郎触及2015年1月底以来低点。现货黄金日内涨0.1%，交投于1880美元/盎司附近，现货白银涨0.2%，报26.25美元/盎司。

分析人士指出，美国财政刺激和美联储超宽松的货币政策将支持经济更广泛的复苏，提振风险偏好，从而削弱对避险资产的需求，美元将因此承压，黄金难免也会受到影响，而白银则将受益于经济复苏带动的工业需求升温。

瑞银（UBS）发布报告称，2020年因卫生事件变得极不平凡，不过，2021年看起来将截然不同，许多因素将为全球经济带来利好，却不利于美元前景。

美元指数90关口已失，自今年3月触及的103高位回调了约12%，年初至今累计下跌近7%。瑞银认为，美元的利率优势已不复存在，并且已经踏上贬值之路。瑞银预计，未来12个月美元兑除日元之外的G10货币均将走弱，到2021年末，欧元和英镑兑美元料分别在1.27和1.43。

瑞银表示，疫苗为全世界带来希望，全球经济困境有望在明年逆转，美元的避险需求可能随之消退。此外，美联储已经表明，即便通胀率升破2%的目标，也将维持利率在低位，这意味着实际利率将继续为负，从而促使美元走软。

法国外贸银行（Natixis）贵金属研究主管Bernard Dahdah指出，全球经济普遍复苏可能令美元与金价一同承压。Dahdah认为，单靠美元下跌还不足以支撑金价，特别是明年下半年随着疫苗普及和经济活动恢复，国债收益率也将回升，这会对金价造成更大的压力。他还称，2021年通胀压力预计依旧温和，很难成为金价的有力支撑。

尽管如此，Dahdah对明年金价持中性看法。他认为金价不会出现大跌，理由是全球低利率环境将继续提供支撑。

法国巴黎银行（BNP Paribas）商品研究主管Harry Tchilinguirian认为，政府财政刺激和央行货币宽松短期内仍将压制国债收益率，实际收益率可能继续深入负值区域，这有助于金价在明年上半年重新挑战2000美元/盎司大关。但明年下半年开始，全球经济复苏的预期将会再度施压金价。

在Dahdah看来，2021年白银的表现将优于黄金，主要原因在于经济复苏将带动白银的工业需求，特别是随着全球经济向绿色能源转型，白银的太阳能发电板需求将随之增加。Dahdah预计，2021年黄金和白银均价分别为1838美元/盎司和23.10美元/盎司。

据高盛（Goldman Sachs）分析师Mikhail Sprogis估计，2019-2023年，全球太阳能发电装机容量将增加多达50%。世界白银协会预测，到2025年全球太阳能板需求将翻倍，2030年白银需求将达到2500吨。

德国商业银行（Commerzbank）和盛宝银行（Saxo Bank）也持有类似的看法。

德国商业银行称，2021年白银工业需求将非常突出，这将推动银价上涨。该行预计，明年白银均价约为26.50美元/盎司，第四季度将达到32美元/盎司的峰值。

盛宝银行指出，通胀压力上升、低利率促使美元贬值，工业需求和绿色能源革命等诸多因素或将推动银价上探50美元/盎司。

黄金白银价格比率是衡量二者相对强弱的一个常用指标。今年3月，该比率一度飙升至125以上的历史高位，但此后不久便迅速回落，目前已来到71。

在过去20年的多数时间里，金银比介于50到70之间。通常情况下，当该比率升至80上方并出现逆转后，往往会下跌至50甚至更低的水平。有鉴于此，分析师Peter Krauth预期，2021年白银的涨幅将轻松超过黄金，即便金价上涨，金银比也可能进一步下行。