许曦扬：美元美债相背离，美联储纪要都说了啥

今早凌晨，在美联储的会议纪要中，市场再度实现了一波巨震。美元直接升破93大关，创下7月21日以来的新高。对于大多数的美股投资者来说，这份显示多数美联储官员认为今年可以开始放慢债券购买速度的纪要，自然而然是一份鹰派的纪要，因为它直接导致了美股在尾盘加速下跌。而从更长周期来看，可能会继续拖累美股下行。不过在美债投资者来看，纪要的影响却是截然不同。纪要出炉后，美国十年期国债收益率自1.27%跌至1.24下方。在纪要中，虽然美联储官员认为“今年可能达到”削减经济支持的就业门槛，但目前尚未达到。

▲美联储纪要公布后，美国10年期国债收益率下跌正如一千个读者眼中有一千个哈姆雷特，在周四凌晨的美国金融市场上，一千个投资者眼中也有一千份美联储纪要。对于这份纪要，可以肯定的是，美联储在7月会议上首次明确讨论了Taper，也就是放慢购债步伐，同时纪要显示多数联储决策者认为，如果经济复苏符合预期，可能适合今年开始放慢购债步伐。众所周知，在过去的N年里，在美联储的大规模量化宽松政策下，美股市场犹如吹鼓的气球一般疯狂膨胀。一旦放缓购债步伐，甚至进入加息周期，美股市场可能就此跌落神坛。尽管这份纪要中透露出不少鹰派信号，不过对于债市和汇市投资者而言，还是有不少鸽派信息有迹可循。比如，美联储内部对于具体何时进行Taper其实依然存在分歧。同时，纪要着重强调了，缩债决定与加息时机无关。这也就说明了，即便美联储今年就开启缩减QE的大门，也不等于加息就已提上了日程。▲纪要出炉后，道指再破近期新低此外，还有几点措辞也值得我们重点关注。大多数与会者表示，在物价稳定目标方面，所谓取得实质性进一步进展的标准已经达到。但官员们仍然认为劳动力市场有改善的空间。几位委员表示，仍需要货币政策来修复疫情对就业市场造成的损害。还有一些委员表示，美联储的政策已经几乎没有什么提振作用了，鉴于疫情给经济带来的持久变化，疫情爆发前的劳动力市场状况“可能不是正确的门槛”。毕竟后期疫情是否会跟人类长期共存还是个未知数，而它对于全球经济格局的深刻改造和影响力，对于各家央行来说，都是一个深刻的课题。那么美联储修正它的政策目标也不是不可能。▲美联储内部分歧依然较大因此，美元今天的这波上冲，很大程度上未必见得是美联储纪要的影响。毕竟从所谓的鹰派措辞来看，在前期已经被市场所消化。更多的仍是地缘政治格局变化带来的避险情绪升温，激发了美元作为避险资产的属性。因此短期内想要通过美联储之口来刺激美元继续冲高，还是需要一定时间。2021.8.19