富国基金方纬：“观其大略”做投资 看好三大黄金赛道

原标题：富国基金方纬：“观其大略”做投资 看好三大黄金赛道 来源：上海证券报

春节长假后市场剧烈震荡，前两年表现抢眼的白马股遭遇下马威，接下来会如何演绎？在富国质量成长6个月持有期拟任基金经理方纬看来，投资的核心是买入最优秀的公司并且长期持有，上市公司业绩是影响长期投资回报的最主要因素，关键是要选择业绩和估值匹配度好的公司。

对于接下来的布局方向，方纬依然看好消费、科技和医药三大黄金赛道。

投资的本质是买入优秀公司

从方纬的过往经历看，2003年入行，做了11年研究员，研究过10多个行业，博观而约取，2014年担任基金经理后，厚积而薄发，业绩表现抢眼。在2020年加盟富国基金后，当年7月起任富国新兴产业基金经理，9月起任富国价值增长基金经理。

在方纬看来，投资的核心是买入优秀的公司并且长期持有。什么样的公司算优秀？方纬认为要看三个方面：第一，要有时代感，拥有好的赛道，所属行业是蓬勃发展的成长行业。第二，公司质地要好，有明确的成长路径和好的自由现金流，最好是龙头公司，如果当前不是龙头公司，也要有成为龙头的潜质。不管是管理还是人才，都打下了很好的基础，能够享受到整个行业蓬勃发展所带来的机会。第三，要有明确的商业模式和盈利模式，有强大的护城河，能够把竞争对手拦在外面，要对上下游都有较强的议价权。

“如果具备上述几点，价格还不算太贵，那就是捡到宝了，买入持有就可以了。”方纬补充说，“在持有过程中，会有很多干扰因素，涨的时候没问题，跌的时候才是检验投资理念的时候。”

在过去几年的分化行情中，少数白马龙头股表现抢眼，绩优基金经理持仓大多集中。从方纬所管理基金定期报告公开的情况看，其持仓非常分散，前十大重仓股占基金净值比例不到30%。在分散持股的情况下，业绩依然表现抢眼。方纬表示，在几个长期看都不错的赛道上分散持股，可以降低波动性。由于所选标的依然是成长股，并且主要是围绕景气度进行布局，所以并没有降低组合的进攻性。

聚焦影响股价的最核心因素

方纬介绍说，尽管持仓数量较多，但是精力并没有受到太多牵扯，管理起来依然轻松，这和他的思考方式和管理方法有关。

据王粲的《英雄记钞》记载，诸葛亮与徐庶、石广元、孟公威等人一道游学读书，“三人务于精熟，而亮独观其大略”，说明诸葛亮非常善于抓住要点。在方纬看来，投资同样要聚焦于影响股价的最核心因素，从纷繁复杂的各种信息中梳理出来最有价值的内容，练就删繁就简的功夫，是投资制胜的关键。

方纬本科是统计专业，研究生是金融专业，这种复合专业背景，让他善于从数理视角思考投资。在他的思维中，始终有统计上的矩阵思维，会根据行业景气度、估值等方面因素，综合评判各个标的性价比。

方纬最初入行时，研究的是房地产和食品饮料行业，虽然这是两个最主流的行业，但相互之间却是割裂的，房地产是强周期行业，过去15年只有两三年表现较好，食品饮料则是长青树。在这两个截然不同的行业上的研究历练，让方纬的思维更深入，视角也更多元。

方纬介绍说，最初看地产股的时候，由于地产公司在全国有很多项目，在报表中会把所有项目列出来，包括销售多少、结算多少、剩下多少等，很多研究员要把每个项目拆开，分别计算各个项目的拿地成本、房价多少、销售多少等。“在我看来太麻烦了，其实只需要把前一年的成交均价算一下，再看一下接下来的销售预期是多少平方米，用净利润率计算一下，公司利润也就大致算出来了，这种方法非常省事，准确率还很高。

上述化繁为简的方法，让方纬管理基金时举重若轻，把更多精力用到自下而上选股上。

聚焦三大方向

对于接下来的布局方向，方纬主要看好消费、医药和科技三大黄金赛道。

对于消费赛道，方纬表示，从历史看，消费品是出大牛股最多的行业，其中盈利能力稳定、现金流充沛、负债率低的公司，在行业集中度提升的过程中会带来很多投资机会。

从国际经验看，人均GDP在8000美元至10000美元时是消费升级的起点，而我国人均GDP在2019年突破10000美元。从消费变迁路径看，消费趋势将会继续向品牌化、高端化集中。行业龙头有望在竞争环境稳定的背景下，持续提升盈利能力，获得业绩和估值双升的投资机会。

对于科技赛道，方纬认为，当前全球正迎来新一轮的创新周期，不管是5G、电子、半导体还是云计算等新兴产业都将持续受益。以电子和半导体为例，5G手机在2020年至2022年进入换机高峰期，有望显著拉动消费类电子产业及半导体产业的景气度。

对于医药赛道，方纬表示，看好创新药服务和医疗服务。在全球药物研发管线中，在研药物数量仍将持续增长。中国新药研究申请数量近年来快速增长，创新药研发服务产业例如CRO、CDMO等进入收获期。相比创新药本身，创新药服务是早周期行业。另外，产业链转移也成为服务外包的催化剂，中国相关公司迎来机会。

对于医疗服务领域，方纬表示，由于医疗资源分布不均，在医疗健康消费支出增加背景下，对更加优质的就医服务体验的需求增加，这促进了民营医疗服务机构的发展。