政策加速收紧预期下黄金高位回落 消化利空后维持震荡走强

新华财经北京4月24日电美联储货币政策加速收紧预期升温，黄金自2000美元/盎司高位回落，但是不改整体上涨趋势。黄金回落提供资产配置机会，依然不建议趋势做空，仍以逢低做多为核心思路。

4月18日-4月22日当周，黄金表现弱势，内盘因汇率波动表现强于外盘。周初，地缘政治紧张局势持续，黄金延续强势行情，现货黄金一度接近2000美元/盎司关口；随着美联储官员布拉德和鲍威尔均发表鹰派讲话，强化了美联储加速收紧货币政策预期，美债收益率上升和美元走强给黄金带来压力，黄金高位回落。现货黄金整体在1925.9-1998.4美元/盎司区间运行，周跌幅为2.2%。沪金方面，沪金因汇率波动强于外盘，沪金上周涨0.49%至406.8元/克。

鲍威尔发表鹰派讲话形成利空影响

鲍威尔表示，在美联储5月会议上加息50个基点将是选项之一，届时美联储将批准下次加息，预计今年还会有一系列加息举措。如果时机合适，加息前置策略有一定益处，美联储致力于利用工具来将通胀率拉回到2%的目标水平。另外，圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储单次加息75BP亦是可能；美联储应当避免自身政策行动让市场感到意外。戴利称，联储可能会在未来两次会议上分别加息50个基点。

鲍威尔鹰派讲话强化了5月加息50BP的确定性，并且提出了连续大幅加息的可能性，预计6月议息会议亦加息50BP，对市场产生较大的冲击。对于货币政策，联储5月加息50BP确定性强，6月加息50BP可能性大，关注焦点将会回到6月和7月加息幅度的预期；2022年加息7-8次可能性比较大；5月开始缩表，起始阶段每月缩减120亿美元国债和70亿美元MBS，每月增加该额度迅速达到联储给出的缩表上限。

欧洲央行三季度加息可能性大 对黄金形成间接利好

近期欧洲央行官员对欧洲央行货币政策调整的观点分歧较大，行长拉加德偏鸽派，而其他副行长则整体偏鹰派。欧洲央行行长拉加德表示，经济增长所面临的风险偏下行，欧洲央行六月会议对结束常规购债计划以及潜在利率路径很关键，欧洲央行的政策更多是关于正常化而非紧缩；欧元汇率显然对通胀有影响，欧洲央行不以汇率为目标，但时刻关注欧元。

其他欧洲央行官员暗示7月加息可能。欧洲央行副行长金多斯表示，欧洲央行可能在7月加息，具体取决于数据；没有理由不能在7月结束资产购买计划。欧洲央行管委温施也表示，准备在7月份考虑提高存款利率。

能源危机、供应链危机以及粮食危机将会继续困扰欧洲，欧洲通胀将会继续飙升，欧洲央行采取政策应对势在必行，欧洲央行将会在9-12月加息两次，各加息25BP。对于欧元，短期利空依然在被市场消化，欧元下方空间已经相对有限，地缘政治局势若出现向好趋势则利好欧元，欧洲央行收紧货币政策预期亦利多欧元，预计欧元/美元整体将会在1-1.15区间运行。欧元强则利空美元指数，进而对黄金形成利好影响。

IMF下调全球经济增长前景 经济下行难以避免

因地缘政治紧张引发能源危机、粮食危机和供应链危机等，叠加上防疫封控影响，IMF下调全球经济增长前景，将2022年全球经济增长预测从4.4%降至3.6%；将2023年全球经济增长预测从3.8%降至3.6%。发达经济体2022年的通胀率预计为5.7%，比1月份的预测高1.8个百分点。

欧元区预测的下调幅度大，IMF预计其2022年增速为2.8%，低于先前的3.9%。美国料受地缘政治影响较小，2022年经济增速目标在3.7%，低于之前4%的预测，反映出美联储加快紧缩的影响。中国2022年经济增速被下调至4.4%，对人民币形成利空影响。

IMF警告称，如果地缘政治冲突停止后西方仍不取消对俄制裁并更广泛打击俄能源出口，那么全球经济增长可能进一步放缓，通胀水平也会比预期更高。全球经济增速下滑已是必然，部分地区不排除陷入经济衰退的困境。经济下行，对于具有避险属性的黄金形成利好影响。

美元指数短期偏强 2022年将会呈现先强后弱态势

截至4月22日，美元指数最高涨至101.336，刷新2020年3月以来新高。2021年初以来，美联储货币政策转向预期不断加强；美国货币政策比欧洲偏鹰，美国疫情控制比欧洲更有效，美国经济比欧洲强劲且有韧性；地缘政治冲击下欧元英镑持续走弱和避险需求，均利好美元指数。美元指数从89.2的位置持续上涨，涨幅达到13.6%。当前来看，上述因素的影响依然存在，美元指数仍有一定的上涨空间，关注103-103.82前高区间，该位置是强阻力位，当前看突破上涨的概率偏小。

从中期来看，美联储货币政策加速收紧预期被市场消化和5-6月明确路径后亦容易出现利多出尽影响；美国经济在全球的占比在下降，货币超发严重冲击美元信用体系；地缘政治冲突明朗和欧洲货币政开始释放收紧信号后均支撑欧元英镑走强，利空美指。美指下半年震荡偏弱可能性大，强阻力位在90附近。对于美指，维持2022年美指运行区间为90-103的观点，整体呈现前高后低态势。美元指数未来震荡走弱预期对黄金形成利好影响。

黄金高位回落提供资产配置良机

地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导黄金行情。局势向好和超鹰派转向均利空黄金，反之则形成利多影响。地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧亦容易出现利空出尽影响，流动性依然泛滥，全球经济下行趋势显现，高通胀尚未出现实质性转变，黄金短期消化美联储最新鹰派进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空黄金，仍以逢低做多为操作核心。

黄金短期支撑位依然为1900-1918美元/盎司区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近；若地缘局势和通胀无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方继续关注2000美元/盎司关口和2070美元/盎司的前高位置。

2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。2022年，黄金运行区间为1675-2075美元/盎司（沪金355-454元/克），刷新历史新高的可能性非常大，未来不排除涨至2200-2300美元/盎司的可能。