多么奇怪黄金价格因强劲的就业人数而上涨

美国经济在 10 月份增加了 531,000 个工作岗位，超出预期。黄金以看涨的方式做出反应，并跃升至 1,800 美元上方!

该月非农就业人数来到意外强劲。如下图所示，美国劳动力市场上个月增加了 531,000 个工作岗位，远高于预期(MarketWatch 的分析师预测增加了 450,000 个工作岗位)。因此，与前两份令人失望的报告相比，这是一个很好的变化。更重要的是，8 月和 9 月的数字显着上调 - 总计 235,000。让我们记住，我们在 7 月和 8 月(向上修正后)也分别增加了 1,091,000 和 366,000。

此外，在失业率从4.8%下降到4.6%，如上面所示的图表。这是一个积极的惊喜，因为经济学家预计会下降至 4.7%。按绝对值计算，失业人数减少了 255,000 人，降至 740 万人。与衰退峰值(2310 万)相比，这是一个低得多的水平，但仍显着高于大流行之前(570 万和 3.5% 的失业率)。

对黄金的影响

最近的就业报告对贵金属市场意味着什么?好吧，尽管非农就业人数强劲，但黄金周五仍令观察人士感到惊讶并上涨。如下图所示，伦敦下午定盘价突破了 1,800 美元的关键水平。

为了更清楚地显示黄金的反应，让我们看一下下图，它显示黄金期货价格在 10 月就业形势报告发布后最初下跌。仅过了一会儿，它就反弹并上涨至约 1,820 美元。

这是一种令人惊讶的行为，因为黄金通常会对强劲的经济数据做出负面反应。到目前为止，黄金喜欢疲软的就业报告，因为它们增加了温和的美联储继续其宽松货币政策的可能性。现在，有些事情发生了变化。但是什么?

好吧，一些分析师会说根本没有任何改变。相反，他们会告诉我们最新的就业报告并不像看起来那么强劲。尤其是 10 月份劳动力参与率为 61.6%，自 2020 年 6 月以来一直保持在 61.4% 至 61.7% 的窄幅区间内，如下图所示。劳动力参与率没有任何改善可能被解释为缺乏充分就业，并被美联储用作长期维持利率不变的借口。

我不相信这个解释。“充分就业”并不是说所有人都在工作，而是所有想工作的人都在工作。而且，如上图表所示，在事实之后大衰退的劳动参与率没有移回危机前的水平并没有阻止美联储从远足利率在2015年至2019年。

还有另一种可能。投资者现在关注的可能是通货膨胀。就业报告显示，过去 12 个月平均每小时收入增长了 4.9%，引发了对工资通胀和经济总体价格压力的担忧。请记住：上下文至关重要。如果新的叙述更多地是关于高通胀，那么好消息如果也表明强大的通胀压力，则可能对黄金有利。

虽然我喜欢这个解释，但也不是没有缺点。你看，更强烈的通胀担忧应该会增加通胀溢价和债券收益率。然而，事实恰恰相反：上周实际利率下降(见下图)，让黄金喘口气。毕竟，市场预计美联储会比宣布缩减规模之前更加温和。这对黄金市场来说是一个基本的积极发展。

话虽如此，现在宣布突破开始还为时过早。如果通胀率居高不下，美联储明年可能别无选择，只能加息。此外，尽管尽管就业人数强劲，但最近的上涨令人鼓舞，但黄金尚未证明它可以保持在 1,800 美元上方。