"尽管有各种看涨因素…但黄金的最大改变因素可能是对美国联邦储备委员会(美联储,fed)失去信心。"斯普罗特的董事总经理兼高级投资组合经理约翰•哈撒韦(John Hathaway)在最新的斯普罗特Insight博客中写道。
海瑟薇认为通货膨胀是暂时的,这与美联储的评估相矛盾。实际利率仍然为负值,在这种情况下黄金的平均回报率为21.12%。中国和印度的实物黄金购买量正在上升,而金矿类股票正在产生创纪录的现金流,同时仍在按价值交易。
看空黄金的理由取决于哈撒韦反驳的一系列假设。首先,缩减购债规模与提高利率是不同的。海瑟薇指出:“它们是一回事——两种限制性货币政策的目的都是为了达到类似的结果。”其他假设包括:借贷成本的上升可以被全球经济消化,2022年经济放缓不太可能,金融资产估值不受利率上升的影响,以及通胀是暂时的。海瑟薇认为,从就业报告到消费者信心,经济中有多种疲软迹象,并认为缩减购债规模不会有效遏制通胀。
所有这些都可能让美联储陷入一场无法真正取胜的“胆小鬼游戏”。海瑟薇写道:“鲍威尔主席也知道,美联储无法像2018年那样迅速逆转路线——当时它试图实现资产负债表正常化和加息——而不再次让该机构陷入尴尬。因此,美联储这次可能会坚持自己的立场,试图安然度过市场逆境,这是一个不受欢迎的决定,尤其是在本已疲弱的经济进一步放缓的情况下。美联储只会输掉这场即将到来的“小鸡游戏”,看看它如何摆脱这种困境将会很有趣。问题是,在不可避免的转向之前,市场和经济会受到多大损害?”
黄金和金矿商仍被低估
哈撒韦将投资者对黄金不感兴趣的主要原因归咎于似乎永无止境的股市牛市,他说:“在市场高峰时未被察觉的风险,可能会以投资者无法反应的速度成倍增长。”在贵金属基本面从未像现在这样强劲的时候,如果当前的投机热潮得以瓦解,将为黄金和金矿商构成一个近乎完美的环境。”
金矿公司显示出巨大的财务健康状况,同时也被做空、超卖和基本上被忽视。这对Sprott Gold Miners ETF (SGDM)和Sprott Junior Gold Miner 's ETF (SGDJ)来说可能是个好消息。随着11月被确定为紧缩时间表的开始,以及长期市场假设的潜在暴露,黄金市场的走势似乎在之后的短期内会变得非常有利。