通胀居高不下、美联储Taper真要来了 黄金堪忧？

本周的美联储决议或将正式开启Taper箭在弦上，一触即发，而通胀又居高不下，加息声音此起彼伏，黄金的前景有些悲观。

刚刚过去的一段时间，通胀成为全市场最为活跃的热议话题之一，占据着各类新闻媒体的前排头条，为了应对居高不下的通胀压力，关于美联储开启Taper（缩减购债规模）的呼声也是越发密集，甚至加息的预期都被大幅往前推移。

进入11月第一周，非农携手美联储决议重磅来袭，此次美联储议息会议备受瞩目，市场普遍预期美联储将正式宣布开启Taper。全球主要经济体澳大利亚和英国的央行决议也将相继登场，投资者们纷纷将目光投向这三家央行，如果此前的市场还略显平淡的话，那么金融市场的大行情在本周或有一触即发的可能。

通胀居高不下，供需矛盾是核心

数据显示，美国9月份CPI、核心CPI、PCE分别为5.4%、4.0%、4.4%，持续的通胀已经接近三十年来的历史新高。

通胀居高不下，供需矛盾是核心，我们知道通货膨胀本意是货币供给量大于货币实际需求，导致货币贬值，引起货币购买力下降和物价上涨。疫情以来全球央行们加足马力的印钞放水，资产负债表大幅飙升，造成如今通胀的局面似乎是在所难免。

一方面，由于德尔塔病毒的肆虐和全球供应链严重受限，供给市场无法满足强劲的消费者需求，美国经济复苏在第三季度显著放缓，最新公布的美国第三季度GDP增速出现了明显下滑，实际GDP年化季率初值实际公布值仅为2%，低于预期2.6%和前值6.7%。有机构评价美国第三季度实际GDP数据称，美国经济增速放缓，会进一步加剧了全球供应链的紧张，过去一年目之所及看到的能源、工业原材料、电子芯片和汽车等商品的短缺，推高了价格的同时也反过来抑制了消费支出，即使有钱和消费欲望也未必行得通，因为可能无法买到足够的商品。

另一方面，在政府货币宽松和大规模财政刺激的背景下，金融投资市场的高景气度和慷慨的财政补贴收入使大量就业人群退出劳动力市场，造成严重的职位空缺和更大的供给缺口，无疑也会进一步加剧通胀压力。统计数据显示，美国8月职位空缺竟然达到了创纪录的1168万，与疫情前相比，就业市场的恢复还只是结构性的。

劳动力缺口一定程度上导致了供应瓶颈，间接刺激通胀持续升高，并且按照当前的趋势可能还要持续更长时间。

通胀“暂时论”频遭质疑，呼吁加息的声音变多

随着通胀的愈演愈烈，越来越多的声音开始认为通胀并不是暂时的，并开始呼吁尽快加息。

近日，美联储理事兰德尔•夸尔斯（Randal Quarles）表示高物价压力可能会改变加息前景。夸尔斯说，“如果明年春天我们仍能看到4%的通胀率，那么我认为我们可能不得不重新评估我们考虑加息的速度。”

另一位美联储理事Christopher Waller表示：“如果在今年剩下的时间里，月度通胀数据继续居高不下，那么在2022年，美联储很有可能会采取比缩减购债规模更积极的政策回应。”

比较引人注目的是，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）在最近一次公开活动讲话中也表示疫情彻底颠覆了通胀，当前的高通胀动态和疫情前几月中的情况截然不同，引发通胀压力的供应链中断问题并不是暂时的，而且正变得越来越明显。FOMC需要改变当前的货币政策立场，从缩减购债开始。

对比近几次FOMC会议还能看到，美联储内部对加息时间的预估也一直在提前，9月会议已经将加息暂定时间从2023年提前至2022年底前。

大型投行高盛集团甚至预计明年7月要加息，比此前的加息预期整整提前了一年。

对冲基金大佬阿克曼也呼吁美联储应该立即缩减购债规模并尽快开始加息，还表示在自有投资组合上已做好利率上升的准备和布局。

另外，今年已有多家经济体启动加息，其中新兴市场加息步伐尤为激进。巴西和俄罗斯年内加息次数更是达到6次之多。

加拿大央行在上周三出人意料地终止了购债计划，并暗示未来可能提前加息。

除了美联储可能宣布开启Taper，本周同样看点十足的还有周四的英国央行。英国央行在疫情以来将利率一直维持在0.1%的极低水平，英国央行行长贝利上月在G30国际银行业研讨会上曾作出过鹰派发言，表示央行虽对供应链危机和能源危机无能为力，但“将不得不采取行动”以遏制通胀，市场甚至认为英国央行将成为全球主要央行中第一个加息的央行。

这一系列的信息无不验证着市场正在加速收紧的信号，金融市场难免会受到剧烈的波动影响。

黄金前景堪忧

纵观今年以来黄金价格的变化，以往抗通胀的属性大幅下滑，鉴于黄金对于利率的高度敏感性，美联储任何潜在的鹰派信号都对黄金前景布下一层阴霾。

尽管10月份黄金有过一段滞胀交易，金价短期得到了提振，但是在11月美联储决议前夕，美国、加拿大和澳大利亚的2年期收益率上周末均出现大幅飙升，作为无息资产，黄金的价格又再度下挫。

从技术图形上看，黄金现价上方1800和1810的压力也很明显，金价仍然处在上下两难的震荡格局当中。

接下来就是年底，留给美联储Taper的时间并不多了，如果意外宣布在12月份开启Taper，反而会利好黄金。不过11月开启Taper是大概率事件，缩减购债规模的开启仍可能在短期内进一步推升利率和美元，虽然此前的市场价格对taper的预期交易已经较为充分，但只要美联储收紧政策的脚步不停下来，黄金可能在未来很长一段时间内都会整体维持历史高点2074以来的跌势。

总体而言，逢高做空是个更好的选择。