许曦扬：黄金失守千七，多头的噩梦来了？

就在近期比特币，美股，大宗商品等各大资产价格刷新高之时，还有一个品种也受到了大家的广泛关注，只不过这回是以跌落神坛的姿态出现在我们面前。它就是这几年市场的宠儿——黄金。

▲黄金跌破1700大关昨晚黄金再创新低，跌破1700大关。此时距离去年8月以来的高点2075，已跌去了超过300美金，跌幅虽然跟2018年开始启动的这波涨幅没法相提并论，但还是令不少看多黄金的小伙伴犯嘀咕：黄金还有戏吗？要回答这个问题，首先要弄清黄金这波回撤背后的原因。相信小伙伴们也注意到了，最近美债收益率还是处于高位。此外，风险资产们的价格也都还处于相对高点。这表明在对全球经济恢复预期持续升温的情况下，市场的风险情绪也在不断回升，再加上各大央行放水后，市场流动性泛滥，资本追逐的热点转向风险资产，而不再是黄金这样的传统避险资产。▲10年期美债收益率再破新高除了像比特币这样的风险资产外，近期股市也成为市场热捧的焦点。这是因为黄金向来被看作是“零息债券”。什么是“零息债券”？顾名思义，就是持有黄金是没有票息的，投资黄金唯一的获益来源是卖出黄金，除此之外没有任何的未来现金流。与黄金相比，债券有票息，股票有股息，债券、股票可以通过长期持有获得持续收益，因此黄金的投机属性更强。因此在当下，前期在金市累积多时的资金在高位撤离，流向有更高收益的市场，也就不足为奇了。▲美国三大股指仍处于历史高位当然，除了资金的走向外，央行政策预期也是黄金大幅调整的一大关键因素。这里的央行主要就是美联储。作为全球央行的龙头，美联储的一举一动都在深度左右着市场。上周老许也跟大家讨论了美债收益率走高的原因。其中就提到了通胀预期对于收益率的影响。目前因为美联储长期超宽松货币政策，加上美国政府轮番上阵的纾困方案，大宗商品价格迅速回升，导致市场对于未来通胀上行的预期急速升温，也加深了美联储提早收紧政策的预期。▲美联储维持宽松力度不变尽管美联储的大佬们一再淡化对于通胀回升的担忧，也表示现在收紧政策为时过早，但市场仍然预期美联储可能会在总体宽松立场下调整政策工具，降低边际宽松规模。对于美联储加息时间预期也提早到了2022年底。一旦收紧政策，实际利率水平上升，那么资金大概率会从黄金市场流出，对于黄金来说就不是什么好消息了。还是回到最初的那个问题，黄金还有戏吗？答案是肯定的。但跟任何品种一样，黄金也需要足够的时间才能酝酿后市的爆发。在市场风向没有彻底转变前，黄金想要实现短期的反转，重新步入上行轨道，恐怕还有一定难度。所以还想在中线做多黄金的小伙伴，无论你有没有上车，现在所能做的最好选择就是耐心等待。2021.3.5