专题报告 | 备兑策略优化：以黄金为例

报告导读

黄金的抗通胀和避险属性使得投资者通常通过实物、黄金ETF、现货合约、期货合约等方式持有黄金多头，通过配置期权可以增强投资组合的收益并降低风险。

通过对黄金期权备兑策略进行回测，我们发现在投资组合中加入期权能有效平滑净值波动，在下跌和震荡行情中均能起到收益增强的效果，但在大幅上涨行情中，备兑策略绩效输于直接持有黄金多头。备兑策略在到期前一周至两周进行移仓换月的效果较好,最优虚值度的选择取决于标的走势，在大涨行情中选择更为虚值的期权较为有利，而在震荡或是偏弱行情下选择较为平值的期权则是收益增强效果更优。

通过择时信号避免在大幅上涨的行情中持有看涨期权空头仓位可以有效降低策略收益增强部分的回撤，而通过向下移仓的方式，策略收益率在下跌和震荡行情中得到了一定优化，

国泰君安期货

铁矿石高级研究员

马亮

Z0012837

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《备兑策略优化：以黄金为例》，发布时间：2022年3月31日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

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文章来源：国泰君安期货产业服务研究所

作者：马亮

联系人：陆敏达

编辑：ian

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