光大期货:黄金或已回调到位 关注本周美联储议息会议

截至3月12日，COMEX黄金期货价格收报1725.8美元/盎司，年内跌幅约9.24%。周末10年期美债上破1.63%，创逾一年新高，对黄金或有打压。

受益于美元和美长债收益率反弹回调，黄金上周表现偏强。另外，从国内沪金沉淀资金来看，已经到近年来偏低位置，这或许是黄金阶段性回调到位的一个标志。

随着疫苗的普及，疫情影响逐步退散，因此投资者预期美联储超级宽松的货币政策会逐步退出，美元指数触底反弹预期也越来越强，当前利空黄金的因素多源于此。但从近期来看，美元触底反弹以及美长期债券收益率的上升，对黄金的利空作用在减弱，金价呈现抵抗式下行。

从美PPI和CPI数据来看，随着PPI反弹至近几年较高水平，后期市场或关注PPI能否向CPI特别是核心CPI传导的问题。若能带动CPI持续反弹，则工业品近期的躁动确实在反馈市场再通胀预期的逻辑，则市场偏好会进一步提升。但从09~10年来看，美核心CPI表现往往会拖后腿，随之表现出来的是市场偏好偏于谨慎，这或许是黄金再次反弹的潜在机会。虽然从部分相关性指标来看，暂没有其他很好的理由支撑，但笔者认为当前黄金呈现出一定的触底迹象，二三季度黄金或存在较好的表现，操作上黄金可逢低吸纳，谨慎者可继续观望。

从黄金ETF表现来看，持仓量仍不断小幅下降，说明市场情绪仍较低落。这与市场情绪高昂的工业品衍生品市场截然想法，也说明市场在追逐风险收益，而非避险。但近期笔者注意到美COMEX金银库存由升转降，刚开始因降幅较小市场可能并不太注意，但若金银果真触底反弹，则市场会对库存问题比较敏感，可能会成为很好地向上驱动因素。本周美联储召开本年度第二次议息会议，关注周四凌晨公布的决议以及鲍威尔讲话。