原标题:先导智能:宁德时代包揽25亿元定增,强强联合共迎黄金时代 来源:东吴证券
事件:2020年9月14日晚,先导智能公告定增预案,拟募资25亿元,宁德时代将认购本次发行的全部股份。募集资金将主要用于建设华南总部制造基地项目(8.9亿元)、自动化设备生产基地能级提升项目(4.1亿元)、工业互联网协同制造体系建设项目(1.9亿元)、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目(7.5亿元)。
投资要点
对先导:短期缓解产能瓶颈,长期稳固锂电设备龙头地位短期看,公司通过此次募资对泰坦及先导本部厂房进行改造升级,缓解产能瓶颈,同时加码研发,巩固“整线方案解决能力强+核心设备能力强+售后服务支撑能力强”三大核心优势,积极培育新利润增长点。
中期看,本次发行完成后,宁德时代将持有公司0.7亿股股份,占发行后总股本的7.3%,成为先导长期的战略投资者。CATL是先导第一大客户,先导是CATL最大的设备供应商,通过本次战略投资,双方业务绑定将会进一步加深,先导获得CATL长期稳定的订单的确定性增强,且我们预计CATL将会给予战略设备商一个稳定合理的盈利水平。
长期看,(1)技术:二者通过加深技术合作实现产品的技术升级,引领电池行业的前沿发展。(2)资源:全球电池龙头帮助先导提高核心技术水平和提供长期资源支持,为先导的全球业务拓展提供战略支撑和商务协同。
对宁德:短期锁定设备龙头产能,中长期合作研发+共享行业爆发收益短期看,CATL投资龙头设备商提前锁定未来5-10年产能,保证扩产高峰中锂电设备的产能供应。中期看,此次战投有望进一步实现优势互补,依托先导的1200人的锂电设备研发团队,CATL将不断加强产品竞争力。长期看,动力电池迈入扩产高峰,2020-2025年国际龙头电池厂开启新产能周期,我们预计CATL等6家全球龙头电池厂2023年规划新增产能600GWh,对应的新增设备投资额合计为1945亿元左右。先导是锂电设备最核心供应商,在中后道设备中占据绝对份额,有望迎戴维斯双击,长期看可以给CATL带来主业之外稳定的投资收益。
盈利预测与投资评级
先导智能是锂电设备全球龙头,全球电动化大趋势下,设备企业具备先发优势,我们看好公司所处赛道的绝对领先地位和长期成长空间。我们预计公司2020-2022年的净利润分别为7.04/10.85/14.76亿,对应当前股价PE54/35/26倍,维持“买入”评级。
风险提示:新能源车销量低于预期,下游投资扩产情况低于预期;盈利能力改善低于预期。
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