华安基金：黄金将迎来行情大年，美股估值修复可期

在刚刚结束的11月议息会议上，美联储决定连续第四次加息75个基点，在美联储的政策声明暗示可能会放缓加息步伐后，美股最初出现反弹。但美联储主席在新闻发布会上表示，“暂停加息还为时过早，最终利率可能高于政策制定者在9月份的预期”，此后美债和美元强势反弹，美股和黄金收跌。对此，华安基金认为，黄金今年维持正收益，其配置价值值得关注，与此同时，美股估值修复可期。

华安基金指出，黄金作为今年为数不多的正收益资产，AU9999黄金年初至今上涨4.77%，在股票市场普遍20%回撤的行情下起到非常重要收益贡献作用。展望2023年，华安基金认为，黄金将迎来行情大年。

加息周期正在迎来拐点，12月加息节奏有望放缓，50个基点加息的预期在升温。在美国经济衰退的数据持续验证后，2023年一季度或将成为加息周期的终点。因此将2022年类比于2018年，加息导致了黄金和权益类资产承压，我国正在经历最困难的时刻，但已经站在了黎明中。若美联储如期在2023年上半年结束加息，市场有望演绎2019年的逻辑：流动性边际宽松，美债利率见顶回落，通胀预期保持稳定，因此实际利率逐步转负，黄金开启新一轮周期。

此外，美股估值的波动是近几年影响纳斯达克指数的重要因素，尤其是美债的走向大幅决定了科技股的估值变动方向。在预期加息周期的尾声，10年期美债也将见顶回落，对美股的估值形成支撑。

另外从美股的最大回撤看，本轮纳斯达克100指数已下跌34%，已经超过2020年疫情28%的回撤，以及2018年加息周期18%的回撤。从估值分位数角度看，当前纳斯达克100指数市盈率分位数处于近五年10%左右。

因此，华安基金指出，在当前点位参与美股的配置，具有较好的投资性价比。