“尽管有广泛的看涨考虑……黄金的第一大改变者可能是对美国联邦储备委员会失去信心。”Sprott 的董事总经理兼高级投资组合经理 John Hathaway 在最新的Sprott Insight 博客中写道。
海瑟薇认为通胀是暂时的,与美联储的评估背道而驰。实际利率仍然严重为负,在这种情况下黄金的平均回报率为 21.12%。中国和印度的实物黄金购买量正在增加,金矿股在创造创纪录的现金流的同时仍以价值交易。
黄金的看跌情况取决于海瑟薇反驳的许多假设。首先是缩减与提高利率不同。海瑟薇指出,“它们是一回事——这两种限制性货币政策都旨在实现类似的结果。”其他假设包括认为借贷成本的增加可以被全球经济吸收,2022 年不会放缓,金融资产估值不受利率上升的影响,以及通货膨胀是暂时的。海瑟薇看到了经济疲软的多种迹象,从就业报告到消费者信心,并且认为逐渐减少对遏制通胀没有效果。
所有这些都可能使美联储陷入一场它无法真正获胜的鸡游戏。海瑟薇写道,“鲍威尔主席也知道,美联储不可能像 2018 年那样迅速改变方向——当时它试图实现资产负债表正常化和加息——而不会再次让该机构感到尴尬。因此,美联储这次可能会坚守阵地,试图安然度过市场逆境,这是一个不受欢迎的决定,尤其是在已经疲软的经济进一步放缓的情况下。美联储只能输掉即将到来的鸡肉游戏,看看它如何讲述摆脱这种困境的方式将会很有趣。问题是,在不可避免的转向之前,市场和经济损失有多大?”
黄金和金矿商仍被低估
海瑟薇将人们对黄金的不感兴趣主要归咎于看似永无止境的股市牛市,他说:“在市场高峰期未察觉的风险可能开始成倍增加,超过投资者的反应速度。在贵金属基本面很少如此稳固的时候,如果当前的投机狂潮消散,将为黄金和金矿商创造一个近乎完美的环境。”
金矿公司表现出巨大的财务状况,同时也被做空、超卖,并且在很大程度上被忽视。这对Sprott Gold Miners ETF (SGDM)和Sprott Junior Gold Miner's ETF (SGDJ) 来说可能是个好消息。随着 11 月被确定为逐渐缩减的时间表的开始,以及长期市场假设的潜在暴露,黄金方面的走势感觉在此之后的近期内可能会变得非常有利。