黄金：CPI数据创新高 反弹节奏减缓 白银整体仍强于黄金

原标题：黄金：CPI数据创新高 反弹节奏减缓 白银整体仍强于黄金 来源：国泰君安期货

上周观点及逻辑：

4月美国非农新增就业及失业率表现远不及预期，美元大跌，美债名义收益率走低，5年期TIPS再创历史新低至-1.88%，这给予了黄金短时较强的上涨动能。白银在工业金属强势的加持之下，同时受益于更强的价格弹性及通胀敏感度，相对涨幅继续超过黄金。

此番美国就业数据不佳，佐证了上一周鲍威尔提及的“就业复苏不均”，疫情所导致的劳动力短缺问题的修复看起来并不顺利，这会令市场对美联储继续保持当下宽松政策，不急于加息或缩表的信心增强。

黄金此轮反弹，不排除触及200日均线的可能，即有可能抬升到1850上方，但想要有效站稳，并重新回到上涨通道，仍需更强的基本面驱动。当前5年期TIPS继续下探的深度并不过分乐观，黄金仍需注意上方压力。白银表现继续强于黄金，沪银2季度有可能尝试上攻6000关口。

本周观点及逻辑：

本周美国公布4月名义CPI同比增4.2%，创2008年9月金融危机以来最高，核心CPI同比增3%，创1996年来最大增长。4月整体PPI同比增长 6.2%，也创2010年以来最大涨幅。芝商所FedWatch联邦基金利率期货指标显示，到明年年底美联储加息25个基点的概率升至100%，此前因就业数据萎靡而有所淡化的缩减预期又被提前。受此影响，金价反弹趋势有所减缓，周中整体来说处震荡局面。

然而从美联储“平均通胀目标”及其锚定的其他就业工资等数据来看，离开始沟通缩减政策尚有一段时间，高通胀与低就业正是经济滞涨的表现。而对于黄金来说，名义利率持续徘徊在1.7%附近，美元指数仍处于下降通道中，我们尚不能断定此轮反弹彻底结束。但想要有效站稳，并重新回到上涨通道，仍需更强的基本面驱动。当前5年期TIPS继续下探的深度并不过分乐观，黄金仍需注意上方压力。

白银自2020年8月达到阶段性高点后一直处在震荡格局中，上周跟随工业金属的强势上涨而获得一定支撑，本周在工业金属阶段性回调时上涨动力不足。但是受益于更强的价格弹性及通胀敏感度，整体趋势仍强于黄金。