许曦扬：央行决议周驾到，站鹰or放鸽？

经历了相对平静的上周，本周市场将再度迎来央行决议周。欧央行，日央行，加央行将陆续公布利率决议。11月初，美联储，英央行，澳联储决议也将陆续出炉。距离2021年结束还有两个月的时间，在接近年尾之时，各家央行会有何出其不意的表现？首先，对于美联储而言，年底前缩减购债规模仍是大概率事件。美国利率掉期数据显示，市场预测美联储将在明年6月加息12个基点，而9月份加息的概率则接近100%。第二次加息时间可能不晚于2023年2月。利率交易员已将美联储在明年6月加息的概率提升至50%。因此收紧货币政策，甚至加息对于美联储来讲只是时间问题。而最终决定何时收紧的关键因素还在于就业市场恢复以及通胀回升的速度。值得注意的是，近期因为个别行业供应链短缺导致的通胀回升，如果后期随着经济恢复后，通胀会否也随之回落，也是一个值得深思的问题。

▲美国9月利率市场全面走高对于欧央行来说，货币政策前景又是另一番景象。就在10月中旬，欧央行行长拉加德在国际货币基金组织的年会上表示，眼下尚未摆脱新冠疫情的影响，欧洲央行将继续实施支持欧元区经济的货币政策，以便在中长期内将通胀率持久地稳定在2%的通胀目标上。换而言之，就是暗示在短期内欧央行的政策不会有太大的改变。而在9月的决议中，欧央行曾表示将温和缓慢地放缓购债步伐。从9月9日迄今为止，欧元兑美元也延绵下行了大半个月。因此，即便上周拉加德继续“放鸽”，欧美短线因此大幅下行的空间也并不大，除非在本周的决议中拉加德再放大招。目前，货币市场预计欧央行将于2022年9月加息10个基点，本周可以继续重点关注欧央行加息预期的变化。▲拉加德继续维持鸽派谨慎的论调再来看看鹰派央行的代表，今年第一个吃螃蟹加息的央行——纽联储。10月的决议上，纽联储加息25个基点，符合预期。上周一新西兰三季度CPI年率录得4.9%，为10年来最高水平，远高于纽联储设定的1.0%-3.0%的目标区间。因此纽联储后期进一步加息的可能性还是很高。目前隔夜指数掉期显示，纽联储在11月会议上将官方现金利率提高50个基点的可能性为44%。从波段层面来看，纽元兑美元也仍存在继续上行的空间。▲纽联储加息节奏预期远远领先于其他央行2021.10.26