上周的黄金市场呈现出一个小型的过山车行情。金价先是在周二创下了近5个月新高1916美元，但受到ADP就业数据大超预期的影响，周四金价大幅回落超过40美元。然而周五在非农就业数据不及预期的带动下，金价又重新出现快速回升。从市场的整体运行情况看，就业数据的扰动似乎成为了驱动金价的主导因素。
市场运行的主线仍在taper预期
事实上除了就业数据外，上周另一则值得关注的消息是美联储宣布了SMCCF（二级市场公司信贷工具）的退出计划。
SMCCF是美联储在2020年3月推出的一揽子救助工具之一，主要为改善信用债市场的流动性状况，并不属于QE计划的一部分。表面上看，SMCCF工具项下的购买实际已在去年底终止，其136亿美元的规模对市场的影响也相当有限。但其背后的真实含义在于，美联储可能已经进入了向市场释放沟通taper信号的阶段。结合近期部分美联储官员的表态，taper预期再度成为市场解读经济数据的重点。因此就业数据的好坏直接反映为taper预期的高低，这也是就业报告引发金价应激反应背后真正的诱因。
美联储的态度才是最关键的因素
不可否认，现阶段市场对好数据的解读可能偏向于taper进度的加快，从而对黄金构成一定的打压。然而最终决定市场预期走向的关键仍然在于美联储，尤其是美联储主席鲍威尔对于货币政策以及taper计划的表态。
根据美联储在去年Jackson Hole会议上提出的基于平均通胀目标的货币政策框架，新框架将强调更广泛意义上的充分就业，并对短期通胀的超调有着更强的容忍度。也就是说，美联储对于政策的调整大概率将滞后于市场。从过去几个月美联储的表态来看，鲍威尔对谈及taper计划相当谨慎，同时也反复强调当前通胀只是暂时现象。正是美联储的这套预期管理，扭转了市场一季度对于taper 的担心，并推动金价从一季度的深跌中拉回。
从眼下美国的就业市场来看，在就业复苏强劲的同时，也面临诸多的结构性问题。因此在美联储得到更多的信息之前，对于taper的沟通很可能将保持在一个试探的状态。而真正传递taper信号的时间点，可能还要等到8月份的Jackson Hole会议。对于黄金而言，美联储政策的空窗意味着未来两个月仍然存在上行窗口。从这个角度来看，经济数据的向好目前可能还不会对金价构成持续打压。反倒是通胀一旦继续超预期上行，将会进一步凸显出美联储政策的滞后境地，这也将成为金价短期内维持升势的最大动力。
中银上海金ETF联接C
（009478）
紧跟国际金价 把握“黄金”机会
风险提示：文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。上海金ETF的风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似，不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金。投资该基金可能遇到的风险主要包括：参与黄金租赁风险、参与 Au（T+D）合约风险、黄金价格波动风险、基金跟踪偏离风险、基金份额二级市场折溢价风险、参考 IOPV 决策和 IOPV计算错误的风险、业绩比较基准变更的风险、申购赎回风险、退市风险、流动性风险、不同申购赎回模式下交易和结算规则存在差异的风险、基金份额交易规则调整的相关风险和其他风险。投资者投资该基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。
环球白银理财网 
