华尔街逆势加仓阿里，瑞银、高盛大手笔押注“黄金坑”

近日，美股一季度机构持仓出炉。大型机构的持仓形况备受关注，在中概股普遍疲弱的情况下，但瑞银、高盛等机构却逆势加仓阿里。瑞银较上季度持仓数量上升了174%，高盛较上季度持仓数量增持36%，阿里巴巴成为高盛持仓最多的中概股公司。这些“聪明钱”到底发现了什么？

根据美国证券交易委员会（SEC）披露，瑞银一季度持仓总市值达3013.26亿美元。从持仓偏好来看，金融、IT类及医疗保健个股位列前三，前五大重仓股分别为微软、苹果、标普500指数看跌期权、标普500指数ETF、阿里巴巴。其中，阿里巴巴获增持11，240，906股，较上季度持仓数量上升了174%，位列加仓榜单第一位。一季度持仓市值约为40亿美元。

高盛则在一季度选择增持阿里巴巴和阿里巴巴看涨期权。阿里巴巴（BABA.US）也成为高盛持仓最多的中概股公司，持仓约2462万股，持仓市值约55.83亿美元，位列第六。较上季度持仓数量增持36%。

此外，对冲基金巨头Point72也在一季度建仓了阿里巴巴。

（图，高盛公布的一季度持仓报告（13F））

这些知名机构逆势入手阿里背后的逻辑有哪些？“聪明钱”发现了什么？

从财务指标来看，阿里巴巴集团发布的2021财年四季度（自然年2021年1季度）业绩显示，全年零售电商GMV增长13.7%至7.5万亿元，全生态GMV增长15.1%至8.1万亿元；FY4Q21剔除未支付订单的实物GMV增长33%，其中天猫为26%， CMR（客户管理收入）同比增长40%至636亿元，电商平台经调整EBITA同比增长28%至443亿元。可以看出，即便面对激烈的外界竞争，阿里巴巴基本面的核心指标，在保持稳定基础上，持续稳健增长。

从用户数量来看，中国零售市场年度活跃消费者（AAC）达8.11亿，相比上季度末增加3200万，增幅为9季度以来新高。

此前阿里投入下沉市场策略也收效显著，中国零售市场新增AAC中70%来自欠发达地区，淘宝特价版AAC达到1.5亿。

（图，阿里巴巴中国零售商业AAC、MAU，来源：Q42021财报数据）

除中国零售市场外，菜鸟营收本季度增速同比增长101%，本地生活服务营收同比增长50%，跨境及全球零售商业与批发商业营收则分别取得了77%与59%的同比增长。多项业务齐头并进，最终为这个季度带来了较好的营收增速。有分析认为，阿里多引擎业务模型，在将来极有可能为其市值提供一定的增长余裕。

此前阿里巴巴集团CFO武卫曾公开表示，根据分类加总估值法，市场对集团总体业务中的诸多业务板块并未赋予应有的价值，无论是核心商业中的新业务，还是云计算，以及在被投资公司中的股份价值，这些并没有计入阿里当前应有的市值内。

从未来战略发展来看，阿里宣布，计划将2022财年所有增量利润及额外资本用于支持平台商家，以及投资于新业务和关键战略领域。在财报分析师电话会上，阿里巴巴集团董事会主席兼CEO张勇表示，投入聚集内需、全球化和高科技融合三个方面。事实上，如今阿里云、菜鸟网络等业务的成绩，已经是过去数年持续重金投入的成果。

从本次财报上看，这一策略不仅将继续持续下去，还将持续加码。包括新零售、本地生活服务、淘宝特价版等增长迅速的新业务，均是本季度阿里投入的重要标的。

有分析师认为，阿里巴巴对于投资展现出前所未有的坚决态度。这些举措虽然会将影响阿里短期的利润增长，但却是争夺增量市场、巩固长线竞争力的必要举措；阿里巴巴具备的业务资源、人员及资金，成为其在多个赛道中打持久战的能力基础。

华尔街的多数分析师也都持有类似的看法——阿里在新财年坚定投入，虽使短期利润指标承压，但中长期发展趋势明朗，有助于进一步加强公司长期竞争壁垒。并且，阿里巴巴表示将从下季度开始披露更多指标以衡量公司在电商生态系统领域的投资有效性，更高的透明度将使市场更好地认识到这些投资的价值，并有望带动市场重拾对公司股票的信心。