保银周评：在抗通胀和避险需求下，黄金成为不少资金的避风港

保银周评

2022.04.11-04.17

01. 市场行情

指数

数据来源：wind ，保银投资

上周市场风格再度显著转变，随着财报不断发布，低波动率因子有效性全面转负，小市值因子下挫。而长线ROE、利润增速、财务杠杆等基本面和成长因子有效性快速拉升。比较稳定的有低估值和低换手率。

02. 行业点评

宏观策略

中登日前公布3月新增投资者为 230.2万，环比+62.8%，同比-7%。环比低于历史平均水平，绝对数量依然位于历史同期高位。在各种事件冲击，市场持续低迷，连续走低的环境下，新增投资者的数字较预期好。

上周新成立公募基金31只，合计募集95.45亿元。其中混合型16只，共募集33.5亿元；债券型11只，共募集61.62亿元；股票型4只，共募集0.34亿元。

金融

车险行业保费一季度呈现恢复之势，全行业车险保费增长9.5%, 其中市场份额最大的三家公司增长11%，排名4-8名的中型公司增长5.6%，市场份额进一步向头部集中，而考虑到成本上面的优势，大公司在承保利润上的市场份额会有更大的领先。

时隔两个多月，香港单日新增新冠肺炎病例于近日回落至三位数。在此期间香港券业迎来巨大变化：员工居家办公已成“新常态”，本土券商遭遇结业潮，中资券商则加码科技，全面开展互联网金融业务。

消费

全国高速公路数据显示，3月全国机动车交通量同比下跌28%。上海和浙江地区的沪杭甬高速公告3月车流量同比下降30%。显示防疫政策对物流的影响是全国性的，并非局限于疫情严重地区。高频数据显示4月情况可能更差。

制造业

电动车供应链受疫情影响扩大，4月销量预计环比-30%。乘联会测算，上海、长春等地疫情预计对汽车生产带来构成20%的损失。

整车厂领导喊话产业链5月停产风险，汽车行业因上海疫情几乎断链，上海下周将进行复产压力测试，工人和物流都有较大挑战。

4月14日，湖南发改委印发《关于全省“十四五”风电、光伏发电项目开发建设有关事项的通知》：到2025年全省风电、光伏发电装机规模达25GW以上；对于本次纳入开发建设方案内的项目，未按方案明确的并网时间如期并网的，每逾期一个月上网结算电价永久降低0.01元/千瓦时；2020年底的风电、集中式光伏发电在建项目应于2022年底前全容量并网，不能如期并网的采取相同惩罚措施；对于未按时间节点取得全部开工前置手续并实质性开工的项目，以及逾期12个月仍未并网的项目，将调出开发建设方案，调出建设方案的项目两年内不再纳入风电、光伏发电开发建设方案，并将开发企业列入失信企业名单，两年内不得参与风电、光伏发电项目的申报。

周期

磷矿石市场价格再度上调，主因是供应紧缺。现阶段大多主流企业暂停接单报价，自用为主，对外流出磷矿资源甚少，磷矿石供给受限，加之今年开采磷矿品位较低，产量紧俏，推动价格上涨。

截止4月15日，沿海八省日耗煤本月至今同比-11%，但续4月9日达到最低点155吨之后有所反弹至近日165吨，与2020年相比，同比-14%缩窄至-9%。内陆十七省日耗煤在318吨，同比仅略降。综合来看预计4月上旬发电量可能在-5%左右。

电解铝企业一季报表现不错，云南单吨税前利润为3000元/吨，新疆单吨税前利润为5000元/吨。尽管目前预焙阳极成本有所上升，但若铝需求景气度保持，则疫情后有望重回去库存阶段，电解铝企业可能在22年盈利性将维持。

全球除中国外大宗商品库存上月平均为47天的日消费额，低于历史均值35%左右。但是同时中国境内商品库存充裕。中国铜库存占全球82%、小麦49%、大豆45%、原油26%。这一定程度解释了国内国外相同商品品种价格分化的现象。

根据全球黄金协会最新发布的报告显示，3月全球黄金ETF录得净流入187.3吨，合118亿美元（约750亿人民币），创近六年以来最高流入纪录。而贝莱德数据显示，全球黄金ETF在3月净流入资金额环比增长5倍。可以看出，在抗通胀和避险需求下，黄金成为不少资金的避风港。

医药

世界卫生组织认为，宫颈癌疫苗采取1-2针的免疫方案可以达到之前2-3针类似的效果。目前宫颈癌疫苗在中国供不应求，9价产品需要排队几个月。但如果政府最终采用世卫组织最新的推荐，这个状态很有可能逆转成供求平衡甚至供过于求。