易维哲：利率跑得赢通胀吗？黄金要王者归来？

周内黄金维持震荡周五走出一波拉升周线报收一根中等实体阳线，在周线走势上继续维持在高位的震荡走势中。美指周内上行周五美盘时段一度突破100整数关口，刷新近两年以来的新高。美指的大幅拉升比较好理解，随着美联储的加息态度越来越强硬，同时连续两周释放原油储备来打压原油价格，都是为了控制美国国内的高通胀。在紧缩的货币政策下美元走强也是意料之中，但是比较诡异的是相对于强势的美元黄金在周内也走出了拉升，特别是在周五美元在刷新高点的同时黄金也走出了近一个多周一来的新高，是受到俄乌局势的影响吗？显然并不是，在之前我们多次讲过地缘政治的最热点时间已经走过去了，那现在黄金市场到底是怎么了？现在的问题关键在于加息跑得赢通胀吗？实际利率能上行吗？美联储的态度越强硬，打压原油价格越厉害，越代表现在的通胀形势严峻。黄金价格与实际利率高度负相关，目前10年期美债实际利率已经处于历史低位，美联储的加息预期在逐步被市场消化之后，市场开始担忧高通胀无法在短时间之内控制下来而推动黄金价格继续上行。后续一些关键性的经济数据比如CPI等到底能表现怎么样，还无法定论，以市场现在的预期来看并不是太乐观。黄金后续到底涨跌可能要等到更多的数据出来之后才能支撑。在整个3月全球黄金ETF净流入187.3吨，刷新了自2016年2月以来的新高。而一季度的黄金ETF流入量也达到268吨，也是2020年三季度以来的新高。在全球各主要经济体的央行大幅扩表的背景下，各国央行将增加购金需求以维护币值稳定。随着近期国际风险事件超预期，在央行购金行为的影响下，黄金ETF持仓继续拉升。