重估驱动，铁合金供给侧改革启幕

铁合金供给侧改革，《内蒙古自治区关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》点评

五矿经易期货刘德填

内蒙自治区，是铁合金的主产区之一，也是北方锰硅的核心定价中心产区，2020年锰硅年产能817.8万吨，占全国锰硅年产能的25.13%，硅铁年产能275.88万吨，占全国硅铁年产能的28.73%，而作为中国的合金之都的乌兰察布，铁合金生产能力超过500万吨，占全区总产能的50%以上，位居全区第一位，占全国总产能的10%以上，系全国最大的铁合金生产集中地级市。

数据来源：五矿经易期货

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在经过2020年上半年的低位震荡盘整，2020年下半年在全球经济复苏，工业生产逐步恢复，需求带动支撑下，叠加环保因素驱动，硅锰、硅铁迎来一波快速反弹，硅锰指数从阶段低点5978上涨至7072；硅铁指数从阶段低点5518上涨至7332。而在这过程中，内蒙古自治区2020年12月底出台的《关于确保完成“十四五”能框双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》尤为引起市场关注。

锰硅指数

硅铁指数

“十三五”内蒙古“全区单位GDP大幅上升，但能耗增量严重超控，根据国家统计局、国家发展和改革委员会、国家能源局在2019年分省（区、市）万元地区生产总值能耗降低率等指标，万元地区生产总值能耗降低率为+4.49%，万元地区生产总值电耗降低率为+3.9%，两项指标位列全国倒数第一和第二；而能源消费总量增长9.9%，是2019年全国能源消费总量增长率的3.3倍，位列全国第一。

2019年分省（区、市）万元地区生产总值能耗降低率指标

数据来源：国家统计局　国家发展和改革委员会　国家能源局

附注：

1.指标解释

万元地区生产总值能耗是指一个地区生产每万元地区生产总值所消费的能源总量。

能源消费总量是指一定地域内国民经济各行业和居民家庭在一定时间消费的各种能源的总和。

万元地区生产总值电耗是指一个地区生产每万元地区生产总值所消费的电力。

2.计算方法

其中，地区生产总值按照2015年价格计算。

3.初步核算，2019年全国万元国内生产总值能耗比上年下降2.6%，能源消费总量增长3.3%。

4.西藏自治区数据暂缺。

5.公报不含香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾省。

2020年，内蒙古新增能耗总量约为8000万吨，超过国家下达指标约4000万吨。主要超标的地区集中在鄂尔多斯、乌兰察布两市，占比大约3000万吨左右。两市是内蒙地区铁合金核心产区。

“十四五”期间，内蒙古自治区提出单位GDP能耗下降目标约为14%-15%，年均下降3%左右，增量在3000万吨标煤以内。但从各盟市 “十四五”上报的项目推算新增能耗预计为1.8亿吨标煤，相当于目标增量标煤的6倍，内蒙古各地高耗能项目建设动能依然强烈。

在此背景下，内蒙古自治区出台了《关于确保完成“十四五”能框双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》。涉及铁合金、钢铁、煤炭等项目。

意见稿明确指出：提前下达2021年全区单位GDP能耗强度下降3%,新增能耗控制在500万吨左右。

其中，涉及铁合金方面的政策主要有：

第一，加大落后产能淘汰力度。提高部分行业淘汰产能标准， 2500千安及以下矿热电炉、30000千安以下矿热炉,原则上2021年全部退出(2020年底前生产低碳硅锰合金、低钛铬铁合金、硅钙合金、稀土硅铁合金和硅钙领铝合金等特种合金矿热电炉除外),具体淘汰目录由相关行业主管部门动态调整发布。

第二，控制部分高耗能行业产能规模。从2021年1月1日起,不再审批铁合金、电石、电石法聚氯乙烯(PVC)。对于2020年底前已批复但尚未开工的项目一律停建或缓建。

第三，落实绿色电价政策。自2021年1月1日起,取消蒙西电网高耗能行业优待电价,对自备电厂开征政策性交叉补贴,调整高耗能行业倒阶梯电价和基本电费折算电价政策,完善差别电价和阶梯电价政策。完善电力交易方案,调整交易模式。电价政策调整范围和价格由有关部门另行发布。

我们认为，内蒙古自治区在“能源双控”压力下，“十四五”用能缺口仍然巨大。政府主要将通过遏制、置换、缓建来平衡能源上升压力，从严控制高耗能产业准入。同时利用市场化机制引导和优化能源交易机制，进一步推动节能降耗。

数据来源：五矿经易期货整理

对于铁合金的影响主要体现在：

第一，实施差异化阶梯电价，取消高耗能行业优化电价，对自备电厂铁合金企业实施补贴，有利于增强头部企业的竞争力，但对于取消高耗能优化电价具有普遍性，可能最终会推高锰硅、硅铁的电耗成本，我们后续需关注相关政策出台情况，可能会抬高内蒙产区锰硅、硅铁的价格中枢，作为北方产区铁合金产业定价的风向标，此举会吸引市场资金对铁合金价格波动的关注。

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第二，停止审批铁合金新增产能，对于2020年底已经批复但尚未开工的项目实施停建或缓建。据我们不完全统计，2020年全国新增产能中，内蒙地区锰硅、硅铁新增仍未投产产能或申请改造但尚未开工的占比不大，初步预计影响较少。

数据来源：五矿经易期货整理

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第三，加大落后产能淘汰力度，25000千伏安及以下矿热电炉、30000千伏安以下矿热炉,原则上2021年全部退出。目前市场普遍聚焦意见稿关于25000千伏安及以下矿热电炉、30000千伏安以下矿热炉,的产能后续退出政策执行细则。据我们不完全统计，目前内蒙地区在产的硅铁产能25000千伏安以下矿热电炉占比70%左右。特别是产量头部企业25000以下炉型的产量占比巨大。因此笔者认为21年全部退出的可能性偏小，采取以小换大，装备升级，逐步提高产能集中度，向优势企业聚拢的途径可能性偏大。但无论如何，中国今年明确提出要在2030年碳达峰，2060年实现碳中和。“十四五”能源规划，特别是能源消耗强度的省市、自治区，作为合金生产核心产区的北内蒙、南广西，能源政策特别是涉及铁合金的政策调整，都应该引起我们的重视。

综合来说，随着经济复苏需求恢复，粗钢产量提升，铁合金的需求得到有效提振，而铁合金在钢铁中成本占比低，价格弹性大，一旦“十四五”能源节能减排严格执行，铁合金行业供给侧改革推开扩大，那铁合金行业将会引起市场的关注，锰硅、硅铁有可能成为“十四五”期间黑色产业的一个波动的亮点，锰硅、硅铁期货或许会展开一段波澜壮阔的行程，相关政策的调整值得我们重点研究并持续跟踪关注。